研究对象：

1）公司属性：在中国内地开展经营活动的房地产公司；

2）依法设立且公司股份于 2019 年 12 月 31 日前在上海证券交易所、深圳证券交易所及 香港联交所、纽交所等境内外证券交易所公开上市的房地产公司；

3）业务收入主要来自中国大陆，且房地产相关业务收入所占比重不低于50%。

资产负债率上升2.19个百分点，降负债仍是房企关键。2020年二季度以来，房地产市场加速恢复，优质地块加快入市带动企业拿地热情，企业负债率有所上升。从资产负债率水平来看，2020年中期，上市房企资产负债率均值为71.42%，较2019年上升2.19个百分点；65家企业降杠杆初有成效。在规模房企中，碧桂园、万科、融创中国、保利发展等企业降杠杆效果明显，其中融创中国2020年中期资产负债率为86.6%，较2019年下降了1.6个百分点。

图：2016-2020年中期上市房企及上榜企业资产负债率均值

数据来源：wind数据，风财讯智库整理

企业发展路径分化，中型房企资产负债率有所下降，小型房企生存空间压缩，不得不加杠杆运营。分阵营来看，2020年中期，第一阵营企业资产负债率均值为86.66%，上升0.05个百分点，整体杠杆率仍处于较高水平，仍需进一步降负债；第二、第三阵营企业资产负债率均值分别为75.89%、81.17%，分别较2019年中期下降1.26、1.03个百分点；第四、五、六阵营企业资产负债率均值较2019年中期均有所上升，2020年以来，在疫情影响下，中小房企生存空间进一步缩小，企业不得不通过加杠杆运营，以此度过疫情危机。

数据来源：wind数据，风财讯智库整理

[1]第一阵营企业是指营业收入在3000亿元以上的企业；[2]第二阵营企业是指营业收入在1000--3000亿元之间的企业；[3]第三阵营企业是指营业收入在500--1000亿元之间的企业；[4]第四梯队企业是指营业收入在300--500亿元之间的企业；[5]第五梯队企业是指营业收入在100--300亿元之间的企业；[6]第六梯队企业是指营业收入在100亿元以下的企业。