文|黄小妹 来源|风财讯
中国文旅于4月17日向港交所递交的IPO资料届满6个月,近日呈现“失效”状态。
IP Global 中国区首席经济学家柏文喜表示,“失效”主要是超过法定时间不补充和更新导致资料失效。前者是指聆讯要求补充资料而企业不予补充,后者主要是指财务资料过期而企业又不主动更新所致。
换句话说,“失效”意味着公司没有按时更新招股书,并不意味着上市失败。
知情人士透露,中国文旅近期会再次提交招股书,预计将在本周内完成,上市筹备进展顺利,具体更新时间和更新信息以港交所网站为准。而中国奥园是中国文旅的战略投资者。
IPO资料失效后再次发起上市申请,中国文旅坚定敲开资本市场的决心不容忽视。
据风财讯了解,中国奥园透过全资子公司悦景持有中国文旅28%的股份,位列第二大股东,同时也是单一最大股东;过往两年奥园集团均系中国文旅的最大客户,分别贡献收益为1500万及4100万,占总收益的比重为4.5%及5.6%;中国文旅主席兼执行董事林锦堂还曾出任中国奥园的执行董事、首席财务官兼公司秘书职务逾3年。
在IPO资料“失效”插曲之外,中国文旅此次IPO值得关注的另一面则是企业本身的经营状况。
从目前收入结构来看,中国文旅的销售度假物业收入占比超8成,仍然是一家以房地产销售为主公司。
截至2020年2月29日,中国文旅共拥有18个度假物业发展项目组合,其中8个项目为已竣工、4个项目为发展中及6个项目为持作未来发展。
公司土地储备总筑面约160万平米,其中包括可供出售/持作投资及出租/持作营运的已竣工建筑面积约10万平米;开发中建筑面积约40万平米;及持作未来发展的建筑面积约110万平米,分别占总土地储备约5.2%、25.3%及69.6%。
尽管中国文旅目前竣工建筑面积体量仅为10万平米,但其近年来业绩呈逐年递增趋势。
2017-2019年,中国文旅收益分别为1.86亿元、3.35亿元、7.37亿元,占总收入的占比分别为99.8%、79.8%、80.7%;毛利分别为6559.3万元、1.5亿元、3.19亿元,年复合增长率为69.43%;净利润分别约为4450万元、7260万元及1.04亿元,年复合增长率约32.71%。
旅游业务方面,除了中国文旅旗下物业包括泉林黄金小镇,奥园英德巧克力王国,其就奥园英德巧克力王国的规划、设计及发展提供一站式景点咨询服务。报告期内,旅游业务实现收益分别为37.9万元、6771万元、1.42亿元,年复合增长率约1835%,于占总收入的占比由0.2%提升至19.3%。
柏文喜认为,从中国文旅的收入结构来看,其收入的主要来源还是物业销售,只不过是文旅地产类的度假小镇的物业销售而已,而这类物业销售受行业波动和经济波动的影响会更大,因此其估值与一般的房企有类似之处之外,更加体现出对于经济周期波动的脆弱性,加上企业规模较小,抗风险能力更弱,因此获得较高的估值难度较大。