成立十年的潮流玩具公司泡泡玛特借“盲盒之热”即将登陆资本市场。

11月22日，港交所官网披露泡泡玛特国际集团有限公司（以下简称“泡泡玛特”）通过聆讯的招股说明书，摩根士丹利和中信证券担任联席保荐人，预计于12月中下旬正式挂牌上市。

本次泡泡玛特赴港IPO的募资规模预计为2至3亿美元。据长江商报记者了解，泡泡玛特的IPO估值或超60亿美元，而在泡泡玛特在上市前最后一轮融资时25亿美元的估值远低于这一数字。

在过去的几年，冲击“盲盒第一股”的泡泡玛特业绩快速增长。营收从2017年的1.58亿元增加至2018年的5.145亿元，2019年达到16.83亿元，同时，2017年至2019年公司净利润分别为156.9万元、9952.1万元、4.5亿元，三年时间利润暴涨289倍。今年上半年，泡泡玛特总营收增加50.5%至8.18亿元，净利润同比增长24.4%至1.41亿元。

10年8轮融资，“盲盒”变身吸金利器

因“盲盒”而声名大噪的泡泡玛特向IPO冲刺。11月22日港交所文件显示，泡泡玛特已通过港交所聆讯，并披露聆讯后资料集。摩根士丹利、中信证券为联席保荐人。

据悉，泡泡玛特本次赴港IPO的募资规模预计为2至3亿美元（约15.6亿至23.4亿港元），募资所得将用作发展海外市场、对该行业价值链的公司进行潜在投资或收购、开发投资技术、扩大公司IP库、用作营运资金及一般公司用途等。

资料显示，泡泡玛特在2010年成立，公司开发和经营原创角色（IP）业务为主，以及销售盲盒玩具和推广潮流玩具。截至2020年6月30日，泡泡玛特共运营93个IP，当中有12个为自家IP，如人气高企的卡通Molly、Labubu等，上半年泡泡玛特推出16个新IP，预计下半年推出14个或以上IP。

记者注意到，为了增强粉丝黏性，泡泡玛特选择推出会员计划，截至2020年6月30日的注册会员数为360万。2019年泡泡玛特注册会员的整体复购率为58%，高于潮流玩具零售市场平均约为50.4%的整体复购率。

随着越来越多的人“入坑”，泡泡玛特的营收也迅速上升。据其招股书显示，2017年—2019年，泡泡玛特的营收从1.58亿元增长至了16亿元。这期间公司的净利润也从156万元增至了4.51亿元。

此外，泡泡玛特亦补充披露了前三季度的业绩情况。2020年前三季度，泡泡玛特的营收从2019年同期的10.34亿元增加49.3%至15.44亿元；毛利率从2019年同期的63.7%提升至64.0%；盲盒产品销量从2019年同期的16111个增加70.5%至27476个；盲盒产品的平均售价则从2019年同期的49元下降6.1%至46元。

值得一提的是，泡泡玛特营收利润堪比印钞机的暴涨的同时，也迅速吸引了众多资本的青睐。据天眼查APP数据显示，泡泡玛特至今为止一共完成了八轮融资，其中最近一次融资金额超1亿美元，为今年4月29日由华兴新经济基金和正心股联合领投。红杉资本更是对其给出了21亿美元+的估值。

千亿潮玩市场争夺战打响

根据弗若斯特沙利文的报告，按2019年的收入及2017年至2019年的收入增速计算，泡泡玛特已是中国最大且增长最快的潮流玩具公司。其中，按2019年零售额计算，泡泡玛特在中国潮流玩具市场的占有率为8.5%。

尽管泡泡玛特“IP+盲盒”的经营模式使其迅速捕获了年轻一代消费者的心，但业界对于泡泡玛特还能红多久，依然抱有怀疑。

其中，Molly的爆红，为泡泡玛特带来了巨大的营收，但是其在招股书中也表示，公司并无法确保Molly的受欢迎程度能一直保持其现有水平，如果Molly受损害或未能保持其目前对消费者的吸引力，则将面临没有替代品的困境。

依据招股书，记者从泡泡玛特的IP属性方面观察到，公司独家IP的营收贡献最大。在2017年至2019年的占比分别为3.1%、20.6%和35.4%；而包括Molly、Dimoo等自有IP在过去三年的收入占比则分别为25.9%、41.9%和37.2%。

因此，关于泡泡玛特上市后的发展，招股书显示也将围绕“IP”展开，不仅要增强内部的IP发掘、增加现有的自有IP的数量，也要加强不同IP之间合作等。

事实上，在某种程度上，潮玩经济的竞争，其实就是一场IP争夺战。根据弗若斯特沙利文报告，在可支配收入增加、潮流文化产业迅速发展，尤其是越来越多优质潮流玩具IP与市场成功孵化的推动下，全球潮流玩具市场规模从2015年的570亿元增长至2019年的1299亿元。

千亿商机面前，潮玩市场的入局者也越来越多。这意味着，市场上的潮玩IP也在不断增多，竞争态势愈发激烈。总体来看，盲盒生意也并非风光无限。对此，业内专家表示，盲盒销售的门槛并不高，众多企业已经纷纷入局，重度依赖明星IP的泡泡玛特将面临不小的压力，在上市以后，泡泡玛特或许该思考如何加筑自己的护城河。