中秋佳节，港股惨遭黑色星期一。

不仅港股指数低开低走，恒指也打破历史新低，地产股、金融股、资源股等几乎全线下跌。

尤其新力控股集团（02103.HK）领跌，股价在下午3:28触发临时停牌，跌87.01%。其将在今年10月和2022年6月到期的两笔美元债，也出现大跌。

而就在一周前，标普和惠誉将公司评级展望从“稳定”调整为“负面”。

资本市场之外，针对“新力控股总部全员降薪”的消息，公司内部人士告诉风财讯，降薪信息属实。

风财讯近日也获悉，赣州新力力合置业有限公司的商票已经逾期14天，“商票未兑”的名单上，再增一例。

一日爆开5大利空，新力控股尚未给出具体原因，不过风财讯采访获悉，新力此次危机原因是多元的，并且新力不会是唯一“受伤”的地产股。

长期被控盘与恶意被做空？

9月20日，截止发稿时间，新力控股除停牌公告外，仅发布公告称“将公布一则内幕消息”。

但坊间猜测，消息或是关于收回派息，而非解释停牌与股跌。

而对于新力控股股价，一日之间从3.850港元/股拉低到0.500港元/股，风财讯查看该股交易资金流向发现，今年新力控股的周成交量基本在一千万股以内，占市值比例极小，“长期被控盘”的迹象明显。

而9月20日，仅仅一天就涌入了2191.18万资金，资金净流入是平时的超10倍，将股价瞬间拉垮，市值从百亿极速跌破18亿港元，疑似被做空。

券商认为，周一由于大陆市场休市，在假期和港股通暂停的时间差中，资金趁机涌入。不仅新力控股，是港股都被恶意做空了。

不过，新力控股极可能早已被空头盯上。

今年7月8日，一封《新力地产老板张园林求救信》称，“2019年张园林在推动新力控股集团上市之际遭遇了金融诈骗集团，并因此欠下16亿港元高利贷，至今未能脱离债务危机。”

对此，新力控股辟谣称，子虚乌有，恶意中伤，并称已经在江西南昌报警处理该事宜。

后续，风财讯从新力控股内部人士处了解到，该封信在2020年便已有传播，彼时新力控股已经对此辟谣，但不知为何今年又被翻出来大肆炒作。

港股地产模式转换 这不会是“第一杀”

新力控股因为资金和负债压力，被瞄中成为被狙击的地产股中的一只，但这可能不是唯一的一只。

港股9月21日中秋节休市，9月22日正常交易，对于中秋节后的行情，市场以悲观预期为主。

交银国际董事总经理研究部负责人洪灏指出，A股休假，港股千点暴跌，不幸破了前低。路透社报道，香港房地产巨头被要求解决香港房地产问题。如是，空置税、新界开发、大规模填海等之前难以使用的开发模式或将开启。香港是全球房地产最贵的市场。这是一个模式的转换。

这或意味着，关于港股房地产将面临一个比较长期的再调整，这些都将反应到未来股价和估值上。

招行基金经理陈贝也认为，7月-8月宏观数据显示，经济增长面临明显压力，局部通胀压力仍在，地产下行趋势显著，地产企业信用风险蔓延。进入四季度，外围美股高位波动，市场潜在不确定性因素较多，建议局部减仓。

新力“助攻”拉响行业警报

无论如何，新力控股正在遭遇一场前所未有的危机，和行业大哥“老恒”一样。

这个时候，一企一议固然有价值，但更大的价值或许是在共性释放的信号中，探讨这个行业的处境和走势。

这里值得注意一下，两大评级机构对新力降级时的描述——

新力控股集团的流动性较为充裕，其账面现金可以实现短期债务偿付。但其境外债券资本市场的融资前景可能受阻，持续使用现金偿还到期债务将妨碍新力控股的流动性状况。

也就是说，目前的新力还没到命悬一线。目前主要需观望的是“滚动的问题”，即借债和资金流动是否保持顺畅。

以即将到期的美元债为例，中期业绩会上，新力控股管理层表示，对于近7亿美元的美元债，新力控股有足够的自有资金安排。公司或许还会视市场情况，申请新的美元债额度覆盖。

公司的整体财报也难言危险——根据2021年中报，新力控股流动负债754.28亿元，未来一年内新力控股将共有132.4亿元债务到期；现金及银行结余为人民币193.5亿元，现金短债比改善至约1.4倍，净资产负债比率降至50.5%，剔除预收款后的资产负债率为73.5%，维持“黄档”。

只不过一些信号值得注意。比如，此次“新力力合”的商票逾期14天，今年5月新力旗下两家子公司分别被爆出商票逾期未兑付的情况。

比如，传言新力人事部门已经口头通知集团总部员工全员降薪，其中副总裁级别降70%，总经理级别降60%，总监级降50%，区域公司尚未收到降薪通知。

因为商票和内部管理控制，往往被视为公司避雷避险的开头措施，所以值得引发思考。

根据贝塔咨询合伙人杜丽虹预测，基于隐形负债或爆发危机的房企至少16家。也就是说，未来会面临、或目前正面临“资债流转与平衡”问题的房企，不止目前的几家，可能再被做空的地产股也不一而足。

但比起追究一家企业走入危机的那些差不多的原因，探究一个行业的未来信心到底还有多少，更有价值。

由此，风财讯最近采访了几位熟悉房地产行业的重量级经济学者，N小时的笔记正在整理，近期会认真讲一讲“乱市中的地产真相”。