编者按：2019政策调控业绩成色几何，2020“黑天鹅”之下企业如何应对？伴随上市房企2019年度业绩陆续披露，风财讯【直击财报季】特别栏目，多维解读200家品牌房企的“2019成绩单”。

4月16日晚间，蓝光发展（证券代码：600466.SH）正式发布2019年度报告。

报告显示，2019年公司实现营业收入391.94亿元，同比增加27.17%，实现净利润41.59亿元，同比增长66.63%；同时，净资产收益率达23.88%，同比提升6.81个百分点，净负债率为79.20%，同比下降23.44个百分点。

2019年，公司高度聚焦住宅地产开发和现代服务业，坚持“中而强”定位，稳健前行，利润与规模并重，通过核心能力体系打造，实现了高质量的增长。

利润规模并重  ROE持续提升

年报显示，蓝光发展2019年业绩表现优异，在规模稳步增长的同时，实现了利润的大幅提升。

2019年，蓝光发展房地产业务实现销售面积1,095.30万平方米，同比增幅36.63%；实现销售金额1,015.37亿元，同比增幅18.70%。其中，权益销售金额715.40亿元。

同时，2019年公司实现营业收入391.94亿元，同比增加27.17%，实现净利润41.59亿元，同比增长66.63%；实现归母净利润34.59亿元，同比增长55.53%；净利率达到10.61%，同比提升了2.51个百分点。

近年来，蓝光发展一直保持高质量增长。从2017年到2019年，蓝光发展房地产销售额的复合增长率达32.14%；营业收入的复合增长率达26.34%；净利润复合增长率则达到82.41%。

值得一提的是，公司ROE持续提升，2019年实现净资产收益率23.88%，同比提升6.81个百分点。

伴随公司规模效应显现，利润持续释放，蓝光发展推出2019年利润分配方案，积极回馈股东：每10股派发现金红利2.87元（含税），现金分红金额8.66亿元，占归母净利润25%。

持续稳定的分红政策,是蓝光发展对未来持续发展的信心体现，也是投资者看好蓝光未来的主要原因之一。从2016年至今，蓝光发展合计现金分红金额达到20.67亿元，占到了公司归母净利润的26%以上。

财务资金稳健 信用评级AAA

年报显示，在销售规模增长的同时，蓝光通过严格控制财务杠杆，确保资金安全和严控财务风险。

2019年末，蓝光发展总资产达到2018.9亿元，同比增长33.81%；资产负债率为80.62%，同比下降了1.42个百分点；扣除预收账款后的资产负债率为67.94%，同比下降2.04个百分点。

值得一提的是，2019年末，蓝光发展净资产为391.21亿元，同比增长44.40%；净负债率为79.20%，同比下降了23.44%个百分点，财务杠杆降幅非常明显。

公司积极运用权益杠杆，也进一步降低了公司财务风险，提升了股东回报。2019年，蓝光推进合作伙伴多元化、产融一体、强强联合，少数股东分享投资收益达7亿元。

根据中国房地产测评中心发布的《2019中国房地产上市公司测评研究报告》，125家上市房企的净负债率均值为92.52%，蓝光发展的净负债率低于行业平均值，整体保持良性势头。

同时，蓝光发展继续拓展融资渠道，与16家大型银行建立总行级战略合作，多元化、全方位拓展境内外市场融资渠道，授信总额超2200亿元。

在2020年初，大公国际上调蓝光发展的主体长期信用等级为 AAA，评级展望稳定。大公国际表示，本次评级调整主要由于蓝光发展销售规模增长，结转提速，利润水平提升，盈利能力增长，土储较为充足等。

布局更加均衡  聚焦高能市场

年报显示，2019年蓝光发展全国化布局进一步深化，销售分布日趋均衡。

在2019年销售规模中，西南区域（包括成都区域和滇渝区域）占比30%，华东区域占比26%，华中区域占比22%，华南和华北区域占比分别为12%和10%。

同时，蓝光发展坚定推进“1+3+N”的城市战略布局，通过深耕及拓展并举，不断强化新一线、二级及强三线的投资占比，土地储备量质齐升，资源结构进一步优化。

截止2019年末，蓝光发展土储货值约2700亿元。在2019年，通过收并购、合作开发、产业拿地、代工代建等多元化模式新增项目48个，新增土储面积约1121万平方米，新增土储货值1300亿元。其中新一线和二线占比60%、强三线占比40%，而在强三线新增土储中，华东区域占45%，蓝光投资布局进一步聚焦高能市场。

产品连摘桂冠  数字科技升级

产品主义和匠人匠心，是房地产公司产品竞争力的出发点。2019年，蓝光基于“更懂生活更懂你”的品牌主张，以及“善筑中国温度”的产品主张，继续推进芙蓉系、雍锦系、黑钻系、长岛系、未来系、商办系等六大产品系的创新迭代，持续推进产品标准化，提升产品力。

报告期内，“芙蓉系”连续摘取桂冠，荣获“2019中国房地产优秀原创产品品牌TOP1”和“2019中国房企产品品牌TOP1”殊荣。另外，“雍锦系”2019年荣获“中国优秀社区服务项目TOP10”，并荣获“2019年品质美宅产品系TOP10”；黑钻系荣获“2019中国房地产精品项目品牌价值TOP10”；长岛系荣膺“2019中国百城建筑新地标”。

在2019年，蓝光发展还围绕住宅产品及社区服务，进行智能化创新、数字化转型升级，形成智能人居、智慧营销、智慧工地、智能办公、智慧社区等场景化应用，以推动管理提升，降低成本费用。

嘉宝港股上市  筑双资本平台

在产业布局上，蓝光发展基于“人居蓝光+生活蓝光”双擎业务模式，高度聚焦住宅地产开发，高度聚焦现代服务业，资本运作与实业经营相结合，在2019年实现资本市场突破。

2019年10月18日，蓝光发展旗下蓝光嘉宝服务（2606.HK）正式在港交所主板挂牌上市，招商局资本等六家知名基石投资者鼎力支持，获53倍认购覆盖，创港股上市物管行业纪录。

蓝光嘉宝服务2019年年报显示，公司盈利能力持续释放，多项核心经营指标显著提升。全年实现营业收入21亿元，同比增长43.40%；毛利约为7.6亿元，同比增长56.2%；实现净利润4.44亿元，同比增长49.58%。

同时，蓝光嘉宝服务全面拓展布局高价值区域，期末在管面积约7,170万平方米，同比增长18.32%；合约面积约11,690万平方米，同比增长58.83%。

蓝光嘉宝服务的分拆港股上市，不仅令蓝光发展构筑起A+H双资本平台，更为“人居蓝光+生活蓝光”双擎业务模式提供了实业和资本对接的通道。

组织变革提效  品牌价值赋能

随着公司进入千亿之上新征程，蓝光发展在2019年持续推进组织变革，适应企业发展需要。

2019年9月20日，蓝光发展正式入驻上海运营总部，形成“上海+成都”双总部发展格局，深度推进全国化，展望全球化，进一步抢占战略及品牌高地，抢占人才、资本及财务高地、抢占数字科技高地。

同时，蓝光发展以提效率、促效益为目标，深入推进“强区域、精总部”组织变革，实现组织高效化、总部平台化、区域公司化。在人才建设方面，则坚持精英治理，强抓一把手工程，强化科技、资本专业能力，充分激发自有人才潜力，打造优秀的组织和团队能力。

2019年，蓝光发展品牌价值继续提升，赋能企业高质量增长。截至目前，蓝光发展第14次、连续13年荣膺中国房地产百强综合实力第21位，名列百强房企成长性TOP4；连续5年荣膺中国十大最具投资价值上市房企，排名第4位；连续4年荣获“中国房地产公司品牌价值TOP10（混合所有）”殊荣，排名第5位。报告期内，蓝光发展还荣获“2019中国房地产最佳雇主企业”。

同时蓝光发展坚持“慈生我心、善行天下”的理念，积极参与公益事业，彰显企业社会责任感，迄今累计为慈善事业捐款捐物超3.5亿元。2019年，公司当选中国慈善联合会第二届理事，获评全国“万企帮万村”精准扶贫行动先进民营企业，入选中国民营企业社会责任优秀案例等。

2020经营策略 十六字创未来

今年以来，受新冠疫情影响，已经身处增长“换挡期”的房地产企业，又叠加了新的不确定性。

面对经济形势和市场环境的考验，蓝光发展坚持“人居蓝光+生活蓝光”双擎业务模式和产业、资本、科技三核推动战略架构，定调“精准投资、卓越运营、资本突破、变革创新”为年度经营策略，积极面对市场和疫情带来的挑战。

坚持精准投资。多元拿地，关注重大并购的机遇，加大股权合作模式，向市场好、周转快、能力强的区域倾斜，对重点城市深耕细作。

追求卓越运营。打造以营销为导向的大运营体系，以现金流为核心，以利润为目标，全面提升运营及盈利能力；坚持高品质下的快速开发；提升客户满意度。

实现资本突破。坚持财务稳健，创新融资模式，积极发挥A+H双资本平台作用,提升融资能力；提高资金使用效率。

推进变革创新。进一步“强区域、精总部”，实现组织高效化、总部平台化、区域公司化；以业务为导向，推进数字化转型。

“以积极迎变的心态，随时保持应变能变的动能”，蓝光控股集团董事局主席、蓝光发展董事长杨铿在2020年新年献词中如是说。在2020年，蓝光发展将保持战略定力，坚持底线思维，抓住发展机遇，全面提升对抗市场风险的“企业免疫力”，从容面对市场，穿越行业周期，持续实现高质量的增长。

▼200家品牌房企2019财报速览解读