文|黄小妹  来源|风财讯

一则炒股收益公告，引发市场对合生创展的关注。

11月18日晚，合生创展发布公告称，从2019年12月到2020年6月期间，合生创展陆续购入上市公司股份，包括Sea、小米、平安健康、平安保险、汇丰控股以及中国移动等6家公司的股份，累计斥资逾64亿元。

粗略估算，截止11月19日收盘，合生创展在6只股票投资账面收益约37.37亿港元。财报显示，合生创展2019年净利润为94.86亿元，今年上半年净利润51.02亿元。

炒股获取可观收益的背后，是合生二代朱桔榕带领合生创展转型综合性投资控股平台的战略所在。

资深业内人士分析，从传统的房地产开发和商业地产经营领域转向高科技投资需要实现从思维模式到商业逻辑、商业模式的根本转变，是一个风险挺高的转型。

未及时公告的“炒股”

公告显示，于2019年12月12日至2020年6月30日期间，合生创展共斥资64.2亿港元购入上市公司股份，包括Sea股份、平安健康股份、平安保险股份、汇丰控股股份、中国移动股份及小米股份，对应股份数量为250万股、1042.72万股、2215.65万股、2623.68万股、1612.5万股、8368.6万股，占总股本比例为0.51%、0.98%、0.3%、0.13%、0.08%、0.48%。

总购买价方面，Sea股份、平安健康股份、平安保险股份、汇丰控股股份、中国移动股份及小米股份总购买价分别约为8.82亿港元、7.91亿港元、17.42亿港元、10.28亿港元、 9.49亿港元、10.3亿港元。

上述股权投资中，两只科技股Sea股份和小米收益居前列。Sea股价一路走高，从买入的约45美元/股一路升高至最近的约175美元/股，合生账面浮盈约3亿美元；而小米也从买入12港元/股升至近期的24港元/股，账面收益约10亿港元。汇丰控股、中国移动录得亏损。

粗略估算，截止11月19日收盘，合生创展在6只股票投资账面收益约37.37亿港元。

对于股权投资，合生创展于公告中表示，考虑到目标公司的财务表现，及集团进行购入事项时相关投资股份的价格，董事会认为上述交易是良好的投资机遇，并将促进集团现有的上市证券投资组合多元化，预期购入事项将为集团带来有利的中短期、中长期回报。

汇生国际融资有限公司CEO黄立冲向风财讯表示，“合生创展股权投资的做法一反常态，过去合生创展从来不会这么做的。”

知名地产分析师严跃进，此类炒股现象说明合生创展自有资金还是比较充裕的，所以会通过持股进行投资。此类持股基本上寻找类似大健康、人工智能等新领域进行投资，看重了此类企业的成长性。

“看似投资频率高，但总金额谈不上太高。对于很多地产企业来说，投资拿地的成本就远远超过了这个金额，说明合生创展投资方面似乎没有过于激进。”

值得注意的是，按照港交所信息披露规则，合生创展其中部分交易本应及时披露，但其并未在第一时间公告。根据联交所上市规则14.07条规定，合生创展买入Sea、平安健康和汇丰控股时，其中有一项百分比（包括资产比率、盈利比利，收益比率、代价比率等）在5%-25%之间，属于按规定须予披露交易。

合生创展公告表示，“由于内部沟通有所延误”，公司出于无心缺失未能及时披露，董事会刚刚知悉此事后立即进行了披露，未来将在不同部门间设立即时通知系统，通报集团的证券和其他投资交易。

严跃进分析，类似不披露说明企业运作确实是有压力的，内部管理若是混乱，或者管理层波动比较大，这都有可能引起企业的管理问题，导致信息披露和投资者关系方面存在各类问题。

转型挑战

事实上，今年6月30日，合生创展发布公告称，2020年伊始，公司董事会认为已经具备了将股权投资业务作为日常主营业务的各项条件，并决定在本年度着手进行该项业务的开展，正式把股权投资业务纳入为其主要业务活动之一。特别是高新科技、医疗科技类股权投资，是集团未来战略中重要的组成部分。

选择将股权投资作为主要业务活动之一的缘由，合生创展作出解释：流动性很强的股票二级市场投资，可以成为流动性管理工具之一，特别是部分优质蓝筹股，既有良好的现金分红，又具备随时变现的能力。透过这些投资，集团可以在低息环境中为现金盈余寻找更高的资本回报及稳定现金流，从而进一步提升股东价值。

换句话说，合生创展认为炒股能获得更大收益。

从财报数据看的确如此。2020年上半年，合生创展股权投资共实现收入28.36亿港元。受益于此项投资，合生2020上半年盈利表现突出，其中，利润总额为60.35亿元，同比增长46.5%，净利润为46.73亿元，同比增长72.86%。

从中报数据来看，合生创展股权投资超过了商业地产投资收益，成为了仅次于物业发展的第二大收益业务。

中报显示，合生创展2020年年中收入107.37亿港元，同比上升48.7%；其中，物业发展、股权投资、商业地产投资、物业管理、基建收入分别为54.8亿港元、28.36亿港元、14.59亿港元、6.81亿港元、3.53亿港元。2019年股权投资收入为零元。

合生创展炒股不单纯是为了获取投资收益，而是其转型综合性投资控股平台战略所在。

合生创展今年6月公告称，集团未来的投资方向会遵从稳步推进原则及以高科技投资为主要股权投资业务之一，藉此为集团孵化和培育高科技投资业务板块，助力集团逐步从房地产开发、商业地产运营商转型为科技赋能及产业驱动的综合性投资控股平台公司。

合生二代朱桔榕今年1月接过父亲手中的“接力棒”，任合生创展董事会主席。在其“当家期间，合生创展起了新变化。

例如上半年合生创展以179.6亿元大手笔获分钟寺三宗地；旗下高端项目缦合·北京与领创医疗签约合作，打造差异化高端地产项目；以及此前合生电竞城落地曹妃甸，涉水地产+电竞产业；职业经理人离职潮。

此次以股权投资方式进行孵化和培育高科技投资业务板块以助力转型的动作，外界对此并不看好。

柏文喜表示，房地产开发和科技投资是差别极大的两个领域，因为虽然房地产开发领域的科技进步毋庸置疑，但是高科技行业有其自身的发展规律，而且每个细分领域的技术进步和科技迭代都呈现不同的形态，很难仅仅依靠钱就能砸出来，从传统的房地产开发和商业地产经营领域转向高科技投资需要实现从思维模式到商业逻辑、商业模式的根本转变，是一个风险挺高的转型。

调控趋严、“三道红线”融资监管环境之下，伴随着行业集中度的提升，如何确保主业持续造血？副业与主业如何协同？今年以来，销售刚有起色的合生创展迈向转型之路，面临的挑战重重。

“跨领域投资与跨界操作，商业逻辑与操作模式都差别极大，合生能否在向高科技投资转型时实现投资多元化与管理专业化的良好结合，是合生所面临的巨大挑战。”柏文喜分析。