（版权|凤凰网风财讯  作者|陈文莉）

在开启了困难模式的2021年，多数企业正通过银行贷款、发债等融资方式补血，新增借款规模也水涨船高。

6月8日，迪马股份发布了《关于2021年当年累计新增借款》的公告。

公告显示，2021年前五个月的新增借款为45.08亿元，占2020年末净资产的24.9%。

其中包括，银行贷款3.09亿元，公司债券及证券化产品4.49亿元，信托借款6.79亿元，其他借款30.71亿元。

这距离上一次公告，已时隔3年。因为这并非必要性公告，但根据我国规定，发行人在当年累计新增借款或对外提供担保超过上年末净资产的20%时，需及时披露。

因其被认定为影响公司偿债能力或债券价格的重大事项。

这一条“借款20%线”，是企业融资能力体现，但是否也意味着风险，需要和融资成本、还款能力等指标，对比审视。

迪马股份表示，上述新增借款属于公司正常经营活动范围，不会对公司偿债能力产生不利影响。

融资成本逐年上升

就融资成本而言，迪马股份在资本市场的议价能力，不算高。

财报显示，2018-2020年，迪马股份的整体融资成本分别为7.65%、8.64%和8.69%。

举一个侧面例子，5月10日发行上市的债券“21迪马01”，其发行额4.99亿元，发行期限为3年，票面利率8.50%。

在一级行业为房地产的企业中，5月份发行的30余只境内债票面利率基本都在2.7%-7.5%之间，均值约为4.21%（Wind数据）。

8.5%的利率，在同期境内债中，成本超出行业“上限”了。

盈利评级良好

实际上，就自身的盈利能力、信用评级来看，迪马股份的融资利率本不该如此之高。

财报显示，迪马股份2018-2020年营收和归母净利润双双实现三连涨，其中归母净利润在近三年分别同比增长51.87%、40.86%、25.89%。

虽然增速有所放缓，但相较一众“增收不增利”的中小房企，甚至是部分大型房企，迪马股份的盈利是不错的。

负债方面，2020年财报显示，迪马股份三道红线全部绿档，扣除预收款后的资产负债率为69.14%，净负债率48.21%，现金短债比1.25。

为此，评级公司也给予了较高的信用评级。其中，联合资信给予迪马股份“AA”级，展望为“正面”；远东资信给予“AA ”，展望为“稳定”。

自身造血能力尚可，评级较高的情况下，迪马股份缘何融资成本持续攀高？

这可能要归咎于大股东——重庆东银控股了。

大股东常年抽血

2021年5月25日，迪马股份收到重庆市第五中级人民法院的《协助执行通知书》，要求公司协助执行，提取被执行人重庆东银控股集团有限公司、重庆硕润石化有限责任公司、赵洁红持有的公司全部股权所涉及的2020年现金红利金额，并要求公司协助划转该部分金额至重庆五中院指定账户。

从2018年开始，迪马股份连续多年收到相关通知书。上述股东几乎每年的现金分红，都会被要求划转到了法院账户。

一切源于迪马股份的大股东——重庆东银控股的债务危机爆发。

2017年末东银控股因债务危机，资产被司法冻结，随后组建了债权人委员会。2020年12月，东银控股债务重组方案敲定，2020年留债利息逐步支付。

迪马股份作为东银控股最重要的上市平台公司，是被抵押和执行偿债的平台之一。

东银控股直接持有的共计885,737,591股的迪马股份系数被司法冻结。2020年，迪马股份收到重庆第五中院告知，续冻3年，冻结终止日为2023年11月25日。

迪马股份的输血也由此开始。

财报显示，近年迪马股份的归母净利润不断增长，利润被用来分红的数额也不低。三年间共计分红12.52亿元，股利支付率一度高达65.12%。其中每年会被大股东拨走不少用于还债。

客观而言，迪马股份的主要营收来源是房地产（东原地产），当前房企资金链普遍紧张，大股东持续抽血，对业务公司而言，并非好事。