监管风暴吹向融资的各个角落后，绿色债券悄然成为房企“搞钱”的新宠儿。

7月16日，新城控股公告称，集团境外子公司新城环球完成在境外发行总额为3亿美元的绿色无抵押固定利率债券，并已在新加坡证券交易所上市。这是新城控股发行的首笔绿色债券，该笔美元票据息票率为4.625%。

近期，远洋集团、五矿地产、龙光集团、当代置业、祥生控股、阳光城、中梁集团、弘阳地产、合景泰富等十余家房企，同样公布了绿色债券相关发行计划。

绿色债券，即将募集资金专门用于符合规定条件的绿色项目、或为这些项目进行再融资的债券工具。自2020年融资环境收紧后，参与绿色债券发行的房企数量明显增多，在如今的低碳风向下，这股势头更是愈演愈烈。

“绿色债券给房企提供了另一种融资思路。”一家上市房企人士表示，当前市场上发行绿债的房企，多为此前已布局绿色建筑概念的企业。在当今行业融资环境下，能发出绿债，相当于多了一种找钱方式，且利率相对更低。

房企融资的“新宠儿”

作为一种小众融资品种，绿色债券最初与地产商走到一起，是在2016年。但真正成规模进入大众视野，是在2020年。

据克而瑞监测数据，去年95家典型房企绿色优先票据发行规模达19亿美元，同比2019年大幅增长245%。进入2021年，越来越多的企业开始入局，绿色债券不断走热，俨然成为房企融资市场的新宠儿。

远洋集团是发行绿色债券的“老手”。7月6日，远洋集团定价发行3.2亿美元绿色债券，期限3.5年，票面利率2.7%。本次发行，创下远洋境外市场美元债最低发行利率，也是时隔2个月后远洋再度发行境外绿色债券。

当代置业更是绿债市场的老玩家，早在2016年便有试水。7月5日，当代置业发布公告称，恒生银行为其提供一笔1亿港元的绿色贷款，期限364日，该绿色贷款仅可用于具有相关绿色建筑标准认证资格的项目。

远洋和当代是国内较早布局绿色建筑的房企。以远洋为例，2006年该集团开始探索绿色建筑的相关实践，目前已有110多个项目完成国家绿色建筑标准的注册，当代置业也一直将绿色建筑作为自身标签。

按国际资本市场协会（简称ICMA）相关规定，任何将募集资金用于绿色项目、并具备其提出的四个核心要素的债券均为绿色债券，四项核心要素分别为募集资金用途、项目评估和筛选流程、募集资金管理、报告和披露。

相较而言，我国绿色债券市场起步较晚。2015年，人民银行发布《关于在银行间债券市场发行绿色金融债券有关事宜公告》。2020年5月，中国人民银行会同发改委等部门起草《绿色债券目录》（2020年版）征求意见并即将发布实施。

随着制度配套不断完善，加上“十四五”规划提出大力发展绿色建筑，盯上绿色债券的房企越来越多，其中便包括新城控股、祥生控股、阳光城等新面孔。

近日，祥生发布可持续融资框架，规定祥生拟发行绿色、社会及可持续发展债券等债务类工具，以获得香港品质保证局（HKQAA）和欧洲Sustainalytics的双重可持续债“第二方意见”认证加持，这是其后续发行绿债的基础。

债务高峰下的选择

一直以来，房企鲜少真正在绿色建筑上发力，过往的城镇化红利过于丰厚，开发、赚钱的重要性，远大过产品和可持续发展。如今，“财大气粗”的房企掉转车头，步入绿色世界，实则还是与融资环境、钱袋子脱不了干系。

去年8月，住建部、央行便召开重点房企座谈会，划出“三道红线”。同年10月，监管部门对重点房企下发三张表，对房企现金流、投融资状况、表外负债等进行穿透式监管。今年，供应链融资、商票等隐秘角落也进入监管视野。

一头是越来越狭窄的觅食渠道，一头却是空前沉重的债务到期潮。

据克而瑞统计，95家房企2021年到期债券7223.81亿元，同比增长22.45%。截至目前房企的发债情况看，房企在未来三年内，均面临较大的债券到期潮，2021~2023年房企到期债券金额均超过5500亿元。

当楼市繁华已不再、从购房者口袋里拿钱越来越难，绿色债券这种可操作的融资模式，势必会受到房企追捧。

从成本看，发行绿债也比普通债券更低。仲量联行曾指，绿色债券相对传统债券，二者平均收益率差距可达18个基点。传统房企融资成本平均为5.5%~7.5%，但近几年房企在境内发行绿债的平均票面利率约在4.5%左右。

以正荣地产为例，去年该公司发行了4笔绿色债券，规模达到12.5亿美元。今年四月，正荣发行2.2亿美元2022年到期年息5.98%的优先票据，通过发行绿色债券，拉低了整体的平均融资利率。远洋也提到降融资成本的说法。

抛开以绿色建筑为战略方向的房企，对更多的开发商而言，是否要跟风发行绿债？

克而瑞认为，绿色债券有用途限制，而要将普通建筑提升至绿色建筑，需要一定的增量成本。在当前融资持续收紧的背景下，发行绿色债券而付出额外的增量成本是否在承受范围内，仍需房企综合考量。

在国内，一般绿色企业债券仅允许不超过50%的募集资金用于偿还银行贷款和补充营运资金，绿色公司债券和资产支持证券、中票等仅允许30%募集资金用于补充公司流动资金或偿还借款，其余70%全部要用于明确的绿色项目。

相对而言，绿色美元债募资用途更加灵活，在符合国家规定下，可全部用于偿还公司未来到期债务，这也是房企更热衷发行绿色美元债的重要原因。

上述提到的新城控股、远洋集团、阳光城、弘阳地产、正荣集团等房企，近期绿债发行均是为了偿还相关境外债务、为现有债务再融资。

华发集团在国内发行的绿债，用途则较为明确、严格。3月16日，华发集团宣布，2021年面向专业投资者公开发行绿色公司债券（第一期）上市，该债券发行总额10亿元，票面年利率4.34%，将专项用于“碳中和”。

由此可见，盯上绿色美元债的房企，真正用到“绿色”上有几何，还需打个问号。