（出品|凤凰网风财讯 作者|陈文莉）

在经历了2021年业绩“深蹲”的中南建设（000961.SZ），愈发懂得了取舍。

8月30日，中南建设召开2022年半年报业绩会，董事长陈锦石直言，行业当前还没有触底，预计还需要半年到一年的时间。

在这一阶段中南建设要做的是，稳字当头，活下来，能抗风险、能防风险，把经营生产正常化。

的确，从目前来看，活下来，依旧是中南建设的头等大事。

数据显示，截至2022年6月30日，中南建设实现营业收入241.3亿元，归属上市公司股东的净亏损16.2亿元。

这是中南建设在安全和盈利、现金和利润之间的取舍结果。

中南建设董事兼总经理陈昱含在业绩会上坦言，当前阶段，我们一定会优先考虑安全和现金。但是盈利一定是企业存在的首要价值，伴随着市场逐步恢复到良性循环，盈利能力也会逐步恢复。

如此策略选择，短期很煎熬，长期有信心。

陈昱含表示，短期内，包括未来一年，中南建设会严格贯彻安全至上；中长期则会更专注于开发主业，也要花点时间消化亏损，回到盈利的轨道。

“下半年，中南建设将卧薪尝胆，向黎明铮行。在现金流危机的缓解之前，不再旁顾。”

安全至上：降负债，引活水

降负债，是中南建设安全着陆的首道关卡。

截至2022年6月30日，中南建设有息负债余额511.7亿元，较年初下降17.6%。其中，短期借款和一年以内的有息负债合计194.9亿元，比2021年末减少45.8亿元；年内到期公开债务仅2亿元，而账面资金163.2亿元。

三道红线方面，截至2022年6月30日，中南建设净负债率85.19%，比上年末下降7.58个百分点；扣除预收账款后的负债率79.10%，比上年末降低1.42个百分点；扣除受限资金后的现金短债比0.61，比上年末增加1个百分点。

显然，随着债务情况的改善，年内中南建设的偿债压力并不大。

中南建设上半年在公开市场的债券本息偿还，无疑是最佳佐证。

凤凰网风财讯注意到，1-7月份，中南建设对包括“17中南01”“19中南02”“20中南01”“20中南02”“21中南01”“20中南建设MTN001”“21中南建设MTN001”“建银6优A”“建银7优A”等在内的多笔债券利息进行了按时兑付。截至目前，中南建设尚未在公开市场上出现过违约。

债务紧张的缓解，一定程度上依赖于“活水”的引入。

上半年，中南建设经营性现金流入467.7亿元，是一年内到期的各类有息负债的2.4倍，经营活动产生的现金流量净额48.1亿元，同比增加99.4%，已连续5年保持正值。

外部“活水”上，中南建设控股股东在5月和8月，分别与中国华融、江苏资产签署了战略协议，预计可获得70亿元的支持。

陈昱含透露，中南建设已提交了10多个应收款项目，目前正在评审过程中。

“AMC参与到房企纾困和转型升级，是本次国家救市举措中的创新之举，对相关各方而言都存在一些空白和盲区，因而融资落地未必如想象般迅速。目前正在各级政府帮助下共同推进，希望能够早日突破。”

AMC纾困之外，中南建设股东大会在年初通过了100亿元的融资工具授权额度。同时，中南建设的地产项目开发贷和建筑流动贷款都是在正常进行当中。

卧薪尝胆：挖存量，保交付

如果说降负债是中南建设为安全着陆的不得不为，那舍弃规模，做好当下保交付，则是中南建设基于对房地产发展趋势判断后的主动选择。

“在政府各级调控下，将来的房地产市场会更规范，发展会更稳定。”陈锦石表示，不能再用以往野蛮式高速增长的观点看待房地产。

中南建设的策略是，从止血更多地转向造血，用合理的收支安排和经营上的排序确保生产的稳定和交付，把经营性的收入和回款抓起来，让公司一步步接近良性循环。

如今的中南建设已然迈出了新趋势下的第一步：理性增储。

凤凰网风财讯发现，上半年，中南建设一块地也没有拿。这意味着，在未来的一年，中南建设只能“挖存量”。

上半年，中南建设全部开发项目482个，在建项目规划建筑面积合计约2659万平方米，未开工项目规划建筑面积合计约1045万平方米，可竣工资源总面积3704万平方米。

陈昱含表示，虽然项目储备相对比较少，但是目前可售货值在2600亿左右，完全可以保障一年以上。

“即使未来现金流宽松之后，我们也会更加关注利润，合理控制去化速度。如果市场始终低迷，我们现在的资源相信是具备持久性的。如果未来市场能够回暖，随着销售加快、现金流改善，我们也会及时把握机会，快速扩充土地。”

尽管这一选择随之而来的是销售规模的萎缩。

上半年，中南建设房地产业务实现合同销售金额约330亿元，销售面积267.6万平方米。

陈昱含坦言，我们把现金流放在了第一位，销售规模没有放在唯一考量的方向。大概率在未来几年，中南建设的规模会比之前小，但是小多少现在还不好说。我们会更加强调盈利的能力，也会把杠杆放的更低，对产品的品质要求会更高。

理性增储与看淡规模的另一面，是保交付的担当与责任。

在现金流紧张之下，中南建设选择了把部分项目慢下来，控制现金的支出，把资源向交付的项目倾斜。

上半年，中南建设房地产板块已累计交付57个项目，共计32849套品质住宅，且多个项目交付满意度达100分。预计下半年还要交付8.3万套。

此外，建筑板块多个重大工程稳步推进，如北京丰台站周边配套路网工程顺利完成建设，杭州西站枢站站东疏解通道全面贯通，南京地铁11号线商务东街站开始主体结构施工等。

融资渠道逐渐打开、公开债务压力骤减、经营现金流引入活水、保障品质交付数万套……从黎明中铮行的中南建设，正在从困境中汲取着更多的能量，蓄势远航。