（来源：中经城事）

政策支持等因素影响下，房地产行业融资修复迹象显现。

多方数据显示，今年10月房企非银融资规模同比出现正增长，为年内首次转正。其中，信用债融资规模持续改善，同比大幅上升；从总量来看，与上年同期相比，今年1~10月房企信用债发行量同比降幅已缩小至16.4%，月度发行量基本保持平稳。

从发行主体来看，当前央国企仍为信用债发行主力，今年10月央国企信用债发行总额占总发行额比例超80%。不过，民企融资近期迎来密集政策支持，业内预测民企融资将持续改善。

11月8日，中国银行间市场交易商协会发布信息，支持民营企业健康发展，在人民银行的支持和指导下，交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）。

“今年10月单月融资规模首现同比上升，与行业进入下行周期的初期相比，行业融资已出现修复迹象，其中信用债发行同比差距明显缩小。”中指研究院企业事业部研究负责人刘水表示，今年1~10月房地产信用债发行到期比为92.1%，境内债券市场有望实现融资净增量；同时受政策支持影响，预期民企融资将有所突破。

融资规模同比转正

融资成本保持低位的同时，今年10月房企非银融资规模同比回升，出现年内首次正增长。

中指研究院监测，今年10月房企非银融资总额为556.8亿元，同比上升16.4%；今年1~10月，房地产企业非银融资总额7535.5亿元，同比下降51.4%。

从融资结构来看，今年1~10月房企非银融资中，信用债融资成为主力，融资规模占比为53.5%，同比提升22.4个百分点。今年10月房企信用债发行规模也出现高增长，同比上升155.7%。

“今年10月房企信用债发行同比大幅上升，主要为基期数值很低所致。”刘水指出，今年1~10月信用债发行到期比为92.1%，境内债券市场有望实现融资净增量。

同比虽转正，但房企融资规模整体仍处低位，且10月融资规模环比下降较为明显。

克而瑞数据显示，今年10月100家典型房企的融资总量为424亿元，环比减少37.1%。从融资结构来看，今年10月房企境内债权融资382.55亿元，环比减少24.1%，同比增加28%；境外债权融资为0；资产证券化融资为41.48亿元，环比减少33.3%，同比减少43.7%。

中指研究院数据也显示，今年10月房企非银融资总额环比下降27.0%，其中信用债融资环比下降17.5%，信托融资环比下降46.5%，ABS融资环比下降35.3%。各渠道融资能力较上月均有所减弱，中指研究院方面分析认为主要为10月长假所致。

海外债连续3月无新发

房企信用债融资持续发力的同时，海外债融资则已连续3个月无新发行，仅有房企交换要约成功后重新发行上市。

实际上，今年以来房企海外债融资持续低迷。中指研究院数据显示，今年1~10月房企海外债发行额约为176亿元（人民币，下同），去年同期则约为2624亿元，仅1月份发行规模较大，超过了85亿元，其余月份均表现平平。今年1~10月，房企海外债融资占总规模比例仅为2.3%，同比下降14.6个百分点。

房企海外债表现低迷的同时，信用债与ABS融资持续发力，已渐成房企非银融资主力。中指研究院数据显示，今年1~10月，房企非银融资中，信用债占比53.5%，同比提升22.4个百分点；ABS占比33.3%，同比提升10.2个百分点。

“今年10月份，房企ABS发行中，商业地产抵押证券成为绝对主力，融资占比达82.2%。”中指研究院方面分析认为，在销售市场低迷阶段，房企手中优质的自持物业展示出强韧的现金流贡献能力。

今年10月房企融资成本依然保持低位。中指研究院数据显示，今年10月融资综合平均利率为3.48%，同比下降2.39个百分点，环比上升0.01个百分点。克而瑞数据也显示，今年10月100家典型房企新增债券类融资成本3.24%；今年1~10月100家典型房企新增债券类融资成本4.27%，较2021年全年下降1.11个百分点。

从发行主体来看，当前央国企仍为房企信用债发行主力。中指研究院数据显示，今年10月央国企信用债发行总额在总发行中的占比为87.1%，提升了14个百分点。

同时，今年下半年以来，民企融资频获政策支持，近日银行间市场交易商协会再次发文明确将继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具。

“近期政策密集支持民营房企发债融资，房企将迎发债融资窗口。”刘水指出，此次银行间市场交易商协会发布的相关支持政策主要是通过支持发债缓解民营房企融资困难，将引导市场机构改善对民营房企的风险偏好，促进民营房企融资恢复。