自救多年的泰禾集团，最终还是迎来了在A股的“终局”。

6月2日晚间，ST泰禾公告，截至当日，公司股票收盘价连续20个交易日低于1元/股，已触及交易类强制退市规定。根据相关规定，公司股票自6月5日开市起停牌，公司股票交易存在被终止上市的风险。

6月5日开盘后，ST泰禾的股价停留在一条0.43元的直线。13年的A股浮沉之路，泰禾已走到了退市当口；资本市场中，同样还有一批房企也来到了“悬崖边缘”。

ST泰禾公告截图。

泰禾走到退市边缘

6月2日，ST泰禾收盘报0.43元/股，这已是公司股价连续第20个交易日收盘价低于1元/股，触及《深圳证券交易所股票上市规则》第9.2.1条的交易类强制退市规定。当前，其总市值仅剩10.71亿元。

今年4月以来，ST泰禾股价一直在1元左右徘徊，在5月5日短暂站到1元临界点之上后一路下行。也是在5月中旬起，ST泰禾接连发布存在可能因股价低于面值被终止上市的风险提示公告，以及股票交易异常波动公告。

“退市之路”的开启要追溯到2022年5月。去年的“五一”假期前，泰禾集团发布了公司将被实施其他风险警示暨公司股票停牌的提示性公告，公司股票在5月6日开市起被实施其他风险警示，简称也由“泰禾集团”变更为“ST泰禾”。

从被实施风险警示的原因来看，主要是由于最近一年的内部控制审计报告被出具否定意见、公司最近三个会计年度经审计扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性。

一年多的时间过去，ST泰禾依然没有迈过财务审计这道“坎”。据其4月29日发布的2022年报，泰禾集团在过去一年实现营业收入88.03亿元，同比增长79.24%；实现归属上市公司股东的净利润-53.74亿元，同比下降33.9%。

除了财务数据，这份年报中最受关注的点在于：泰禾的年审机构中兴华会计师事务所给出了“保留意见”，这已是连续3年会计师给出保留意见。这也使得公司股票于5月4日开市起继续被实施其他风险警示，也进一步导致了ST泰禾股价的步步下行。

截至今年一季度末，ST泰禾仍有股东5.32万余户。连日来，已有多位投资者就股价连续多日低于一元面值发问，亦有投资者直指“泰禾高管基本均未持有泰禾股票，请问高管是否对泰禾未来有信心，如果有，何不仿效美好置业，在股价低位，推行高管增持计划，稳定股价，缓解面退风险？”

对于以上提问，ST泰禾均回应称：公司正在全力推进债务重组事宜，积极解决债务问题。截至目前，公司及各方尚未形成全面债务重组解决方案。

资料图：泰禾集团股份有限公司董事长黄其森。

“没得到资本市场认可”的豪宅制造商

官网显示，泰禾集团是一家从事住宅地产和商业地产开发的大型知名上市公司。公司创建于1996年，2010年成功上市，是当年国内唯一上市的地产企业。

作为头部闽系房企，真正为泰禾打上显著标签的，还是“院子系”产品独特的建筑风格。公开资料显示，泰禾在2002年进军北京豪宅市场，打造庭院建筑，成功跃居为全国知名的中式豪宅制造商，掌门人黄其森也有了“豪宅先生”之称。

经济学的背景和8年的银行从业经历让黄其森的风格多了一层金融底色，他曾在多个场合说过“不懂金融就搞不好房地产”。在金融方面长袖善舞的黄其森将资金杠杆玩到极致，以资本的操作让泰禾实现了快速扩张，院子系、府系等模式一路高歌猛进。

2013年到2017年短短五年时间，泰禾的销售规模便实现了从百亿元到千亿元的突破，市值更是一度突破500亿元。

但在高周转、高杠杆、高负债模式下，资金危机的端倪已在暗暗酝酿。从2019年首曝资金链紧张的问题，到2020年危机公开爆发，控股股东泰禾投资及黄其森多次被列为失信被执行人，公司市值也一路缩水。

面对地产生涯的一大关口，黄其森的乐观作风没有消失。他曾多次强调“不躺平，走正道”。泰禾要做到“小而美、小而精”，在产品定位上，未来主要做“高端精品”；在规模上，300亿到500亿就够了。

6月5日当天，泰禾集团仍在其官方微信公众号发布5月的工程进度播报。半个月前，公众号还发表了记录黄其森在一线调研的文章。其中提到，黄其森在询问了解到泰禾集团股票情况后表示：“泰禾的产品赢得了客户的高度认可，泰禾的股票却没有得到资本市场的认可。”

黄其森还表示，从2020年债务违约到现在，“其实泰禾已经从最艰难的时刻走出来了”。截至2023年4月底，泰禾集团已得到批复的政策性纾困资金额度为22.18亿元，其中已收到10.09亿元，泰禾全部在建的几十个项目除了1个项目外，全部复工复产。“不管前方有多少艰难险阻，泰禾一定要闯过去。”

泰禾“院子系”建筑。截图自泰禾集团官网

多家房企面临退市危机

实际上，ST泰禾已不是第一家在退市悬崖边挣扎的房企。

5月30日晚间，销售额同样曾突破千亿元、被称为“四川一哥”的*ST蓝光公告称，公司股票不进入退市整理期，将于6月6日终止上市暨摘牌，成为今年首家A股房企退市公司。

由于经营业绩不佳、债务重组进程缓慢等原因，A股“披星戴帽”的上市房企越来越多。据不完全统计，当前已有十多家房企面临退市风险，ST粤泰、ST阳光城、*ST宋都等的股价均已连续十几个交易日低于1元，“1元面退”危机四伏。

近期，也有世茂股份、金科股份等使出了增持动作、收购计划的“缓兵之计”。“高管及股东增持房企股份，有助于提振企业发展信心，增强企业发展预期，从短期来看对提振股价具有一定作用。”中指研究院企业研究总监刘水指出。

但在刘水看来，出险房企的关键还是债务重组的情况。应该尽快达成债务重组方案，同时保交楼，确保停工项目顺利施工、及时交付，加快新房项目销售、回款，促进企业持续发展，依靠经营回血来化解退市风险。