久期财经讯，6月26日，穆迪已将广州市方圆房地产发展有限公司（Guangzhou Fineland Real Estate Development Co., Ltd.，简称“方圆地产”）的公司家族评级（CFR）从“Caa1”下调至“Ca”，高级无抵押评级从“Caa2”下调至“C”。

展望仍为负面。

穆迪分析师Alfred Hui表示：“评级下调和负面展望反映了方圆地产违约风险的增加，以及预计该公司债券持有人的回收前景疲软”。

评级理据

方圆地产在未来6-12个月内有相当庞大的债务到期，包括2023年7月到期的3.4亿美元离岸债券和2023年12月可回售的9.18亿元人民币在岸债券。穆迪估计，方圆地产没有内部现金来源来应对即将到期的离岸债券。

穆迪表示，方圆地产于2023年6月14日宣布，将对未偿付的3.4亿美元离岸债券开展潜在债务管理。这表明该公司流动性较弱，在到期时赎回离岸债券的能力有限。

穆迪预计，鉴于方圆地产的高债务杠杆率和大量担保融资，如果该公司违约，其离岸债券持有人的回收率将很低。

尽管方圆地产可能通过资产处置或其他渠道筹集资金，但在市场情绪疲软的情况下，这些筹资活动带来了较高的执行风险。截至2022年底，方圆地产的所有投资物业基本上都已被质押，这进一步限制了该公司筹集额外资金的财务灵活性。

穆迪还指出，方圆地产的审计师在其2022年经审计的财务报告中表示，该公司持续经营的能力存在重大不确定性。穆迪预计，此类事件将削弱投资者的信心和公司获得资金的渠道。

方圆地产的“C”高级无抵押评级比CFR低一个子级，以反映结构性从属风险。该公司的大部分并表债权都在其运营子公司层面，在破产情况下，这些子公司债权受偿顺序将优先于控股公司的高级无抵押债权。穆迪预计，这家控股公司的债权回收率可能会降低。

在环境、社会和治理（ESG）方面，穆迪考虑了方圆地产薄弱的财务和流动性管理，以及其为未上市企业，信息披露和治理标准低于上市的同业。

可能导致评级上调或下调的因素

如果方圆地产债权人的回收前景进一步减弱，穆迪可能会下调方圆地产的CFR。

考虑到负面展望，评级不太可能获得上调。

然而，如果方圆地产偿还其到期债务并大幅改善其流动性状况，则可能会形成正面评级势头。

广州市方圆房地产发展有限公司成立于1995年，是一家位于广东省的房地产开发商，主要面向中高端客户。公司系列产品采用东方艺术设计风格以以满足不同客户的需求。