出品|凤凰网风财讯

作者|王婷婷

9月28日晚间，中国恒大（03333.HK）发布公告称，“本公司接到有关部门通知，本公司执行董事及董事会主席许家印因涉嫌违法犯罪，已被依法采取强制措施。本公司股份由2023年9月28日上午9时正起于联交所停止买卖，并将继续停止买卖直至另行通知。”

许家印犯罪已成实锤，那么恒大的房子交付和债务重组怎么办？

恒大完成交付目标不足60%

保交楼慢但有底

许家印被采取强制措施了，恒大的保交楼怎么办？

先看恒大集团公布的数据：公司2023年7月交楼项目105个，涉及20980户；8月交楼项目85个，涉及21106户；9月交楼项目48个，涉及7808户；10月交楼项目39个，涉及7568户。

2022年恒大披露的累计交楼量超过30万套。

而在2022年初，恒大给出的全年交付计划是交付60万套、约7000万平。

不仅2022年恒大没有完成自己的交付目标，快两年了，恒大的交付目标也只完成不到60%。

许家印所谓的“保交楼”，热闹的似乎只是口号。

不过接近恒大的知情人士告诉凤凰网，不论集团层面是怎样，但各区域公司的重点工作确实是保交楼，很多地区都有配专班在指导这件事，推动恒大项目盘活资产、完成交付，一些区域也开展了跨区抵押融资，推动保交楼任务。

各地情况可能不同，但对烂尾项目复工、在建项目推进，应该是没有疑问且大势所趋的事。

北京金诉律所主任王玉臣也认为，恒大在全国各地有很多的子公司，每一个公司都是相对独立的。所以，对于买了恒大烂尾楼的购房人，以及投资了恒大的投资人，需要密切关注恒大接下来的走向。

但是也不要过于忧虑，既然国家出手了，又涉及这么多的老百姓，终归应该会有相应的解决方案。但我强烈建议能将那些非法挪用预售房款导致烂尾的行为入刑。

推翻还是破产？

恒大重组的终极博弈

许家印被确认犯罪，恒大目前的债务重组方案，到底是被推翻还是走向破产清算，正在进行终极博弈。

因为从4月3日中国恒大正式公布的最终重组方案来看，当时恒大的重组分为四组：

A组为持有恒大美元债券（本息170.7亿美元）的；C组为持有恒大其他境外债务如贷款及对外担保等（预计本息146.7亿美元）；景程的重组涉及未偿还本金额52.26亿美元；天基的重组包括2.6亿美元票据、9.74亿美元贷款、8.14亿美元认沽期权以及50.35亿美元的恒大公司间余额。

四组重组，恒大给到的方案都是“以新换旧”，即该发行新债券或股转债。

但目前，发行新债券/新票据的路，极可能行不通了。

因为许家印及一众恒大高管被带走调查或采取强制措施，公司无法满足发行新债的条件流程。无法发行新债则无法实现“以旧换新”，也就无法推进目前的债务重组方案。

这意味着，恒大的重组方案很可能被推翻。

那么恒大重组资产会被破产清算吗？

目前谁也无法给出确切答案，但普罗大众不一定愿意看到破产的结局。

因为有消息称，早年恒大曾连续在海外发行高息债，特供给许家印家族购买。

这意味着，恒大境外债的最大债主之一，可能就是许家印家族。

一张拆解许家印资产和恒大重组资产的解析图显示，目前纳入恒大重组的资产(上述四组方案对应资产)，仅覆盖境外的景程集团、天基控股和部分许家印BVI控股资产，境内则是恒大地产的部分项目和恒大足球俱乐部。

但许家印和丁玉梅(许的前妻)控制的境外资产(如安基BVI、恒大健康、恒腾网络)和境内资产(恒大金融、互联网、旅游、文化等业务公司)并未悉数纳入重组。

也就是说许家印家族很可能不仅是恒大重组债务的债主之一，也仍是很大一部分资产的实际控制人。如果重组失效变破产，许家印家族不仅能分得一些债权人权益，还可能借由破产将“坏死”的资产分割掉，完成对隐藏资产的保全。

更有甚者，如果许家印家族已经通过海外家族信托、公益捐赠、购置资产等各种方式将资产转移了，那么一部分恒大资产的破产清算，是不是水下另一部分资产就可能流失海外了？

所以，比起破产清算，将目前以新换旧的重组方案推翻，改而将债务以现金或资产兑付、转股赔偿等方式处理，或许更能让人接受一点点。

延伸阅读《恒大官宣许家印被采取强制措施 三大影响不容忽视》https://fengcx.com/news/detail/56509424.shtml

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