出品 | 凤凰网风财讯 fengcaixun

作者 | 陈文莉

编辑 | 王婷婷

你敢相信，曾经高居全国房企榜首的恒大，从来没有盈利过？

至少恒大自己不相信。在12月4日，中国恒大发布澄清公告称，公司注意到一家机构于2023年12月1日发表了一篇关于公司从未盈利过的报告。该报告并无实际依据，公司稍后将会对该报告的内容作进一步澄清。

说不清的财务

沽空机构：恒大从未盈利

凤凰网风财讯从上述机构GMT Research获取的做空报告《恒大从未盈利》看到，报告认为“与其说恒大是流动性收紧或疫情引发的房地产市场低迷的受害者，不如说它可能从来没有产生任何利润。”

GMT Research的依据是，恒大地产在2021年年度报告清楚地表明，它很可能持续多年严重夸大收入。并且当年恒大对物业销售收入的确认方式进行了重大调整，从而空转了6640亿元收入及1020亿元净利润，金额相当于恒大自2004年以来全部收入的27%、累计净利润的38%。

(注：GMT Research最初是一家位于香港中环的会计研究机构，后因常在港股、美股等资本市场做空中概股成名。安踏体育、58同城、京东、中国交建、中国燃气、中国中药等多家中概股均曾遭其做空。)

凤凰网风财讯注意到，在恒大补发2021年财报之际，“收入虚增、财务造假”等声音就出现过，质疑恒大通过改变会计计算口径，将6643亿元收入进行了“调减”。

不过，迄今为止，尚无恒大财务造假的官方实锤。

吵不完的债务

清盘聆讯第七次延期

就在恒大的资产财务 “说不清、吵不完”的时候，恒大的境外债也处于同样的局面。

12月4日，港媒报道称香港高等法院对中国恒大呈请清盘案的再讯中，恒大表示，需要再商讨重组方案，故要求押后5星期，其余债权人亦不反对押后申请。

法官听取陈词后，押后清盘聆讯至2024年1月29日再讯，还要求恒大与“有关部门”就修改后的条款进行直接讨论。

这已经是中国恒大在港清盘聆讯的第七次延期了，打破了清盘延期的次数记录。

有消息称，目前恒大与债权人的谈判，卡在了关于“债转股”的比例上。

恒大提出的债务重组新计划是债权人可将债务置换成恒大物业和恒大汽车各30%的股权，以及17.8%的中国恒大股权。但债权人并不满意。据外媒报道，债权人要求将债务置换成中国恒大、恒大物业和恒大汽车的控股权。但恒大同意该提议的可能性并不大。

实际上，博弈至今，境外投资人的心态已经产生了变化。

12月1日，中国恒大附属公司景程有限公司的离岸债券持有人小组就曾发布声明称，启动“与恒大有关的任何破产程序”，没有一点好处。他们认为，破产程序只会损害确保项目及时完成、房屋及时交付以及确保恒大持续经营的共同目标。

或许也正是改变和分歧的出现，给了恒大清盘聆讯再次延期的空间，这无疑能为恒大债务重组争取更多时间。

受此影响，中国恒大（03333.HK）股价盘中涨幅一度超过21.85%，恒大汽车（00708.HK）上涨12.07%；恒大物业（06666,HK）盘中涨幅超6%。到底是谁在兴奋？

恒大“连续剧”愈加抓马

“心腹党”陆续卸任

就在无限的“拖时间”中，恒大地产又一位董事长卸任了。

天眼查显示，11月30日恒大地产集团有限公司发生工商变更，赵长龙卸任董事长，由曾任恒大集团常务副总裁兼海花岛产业集团董事长、主导海花岛开发建设的梁伟康接任。赵长龙仍为法定代表人、总经理。

赵长龙1998年入职恒大，是恒大“老员工”，许家印的“河南老乡”，也被视为其“心腹”之一。2020年9月23日，赵长龙获任恒大物业执行董事兼董事长。

但就在三个月后，恒大物业“134亿存款”被六家附属公司担保质押给了8家中国境内商业银行，相关的资金最终被划转至中国恒大。

2021年，恒大物业134亿元存单质押被曝光，并遭到调查。2022年7月独立调查委员会公布了这起案件涉事的6位高管，就包括赵长龙，此外还有夏海钧、潘大荣、安丽红、柯鹏和甄立涛。

经过漫长的调查和调整，2023年11月28日晚间，“独立”后的恒大物业告了中国恒大，就存单质押担保被银行强制执行的追偿事宜向法院提起了诉讼。

时间一长，“父子分离”、“子告父”、心腹离散等等，什么新鲜的剧情都能产生。不禁让人感叹，《恒大连续剧》与日俱增得抓马。

许家印多处资产被接管

光环之下还剩什么？

作为这部“连续剧”的重要主角，大众的目光从未远离许家印。

11月21日，许家印位于香港山顶布力径社区的两处豪宅10C和10E被债权人欧力士申请接管，引起了广泛关注。

因为这两栋豪宅目前的市值已经超过15亿港元，并且是许家印在2009年恒大登陆港股的“高光时刻”买入，是其跻身香港富豪圈的象征。同一时刻买入的布力径社区10B早在2022年11月便被债权人中国建设银行（亚洲）接管。

在此之前，恒大位于湾仔的恒大中心也两次被全幢招标放售，估值80亿元~90亿元。李嘉诚、马云都曾被传将接盘该物业，不过截至目前，该物业仍未被卖出。

被视为许家印在内地地位象征的恒大中心，则早在2022年9月，就因一笔76亿元的贷款，被中信银行（国际）接管。目前恒大在苏州、广州、福清、海南澄迈、郑州、焦作、海口、成都、青岛、太原、沧州、安庆等城市的土地也都被收回、重新挂牌。

随着恒大暴雷，许家印的光环已一层层被扒下。

如今，许家印在港或许只剩一套“老破小”了。香港土地登记册信息显示，许家印1999年11月在香港柯士甸道144号购入的祥景楼6楼A室尚未被接管，该处房屋实用面积约41平米，同小区房屋市价在170万-700万港元不等。

沽空机构狙击、恒大地产换帅、恒大物业“134亿元存款案”、多处资产挂牌出让……恒大的境遇似乎并没有根本性改变。而恒大这部“连续剧”何时结局、如何结局，凤凰网风财讯将持续关注。