7月22日晚间，碧桂园服务（HK06098，股价4.7港元，市值157.12亿港元）落地了一个月前制定的高管及员工购股权计划。公告显示，碧桂园服务向60名员工参与者（包括2名董事）要约授出2.2535亿份购股权，每股面值为0.0001美元，只须待承授人接纳及承授人于接纳购股权时支付要约接纳对价1.00港元后方可作实。购股权的行使价为每股5.01港元。

从购股权的行使期限、归属期、归属条件来看，这显然是一份专门的股权激励计划。而上述60名员工参与者要想在购股权计划中受益，不仅先要完成不算容易的归属条件，还要让碧桂园服务的股价较购股权的行使价有所拉升。

《每日经济新闻》记者注意到，碧桂园服务同日（7月22日）还公告称，因收购的福建东飞未完成业绩承诺而修改股权转让协议。碧桂园服务未选择现金补偿，而是让福建东飞以股权转让的方式进行补偿，意在双方长远协同合作和留住被收购方的管理人才，这与购股权计划思路一致。

来源：碧桂园服务公告

收入增长率需超过TOP20平均水平

公告披露，参与购股权的两位董事是碧桂园服务执行董事、总裁徐彬淮和执行董事肖华，分别获授1200万股和500万股，其余员工合计约2.08亿股。

碧桂园服务在6月份的《购股权计划》中表示，计划的目的是激励相关参与员工为公司未来发展而努力，增强公司吸引及留用拥有杰出技能及丰富经验的人士，同时，也是相关员工对公司贡献的奖赏或激励。

本次购股权的行使期限为2034年7月21日前，归属期则分为五个时间段。首批归属期为2024年7月22日至2025年或2026年4月1日，后续归属期依次递延至2029年或2030年4月1日。

而首批购股权的归属条件一是集团服务力、品牌力及发展速度（即2024年年度收入同比增长率）超过2023年度前20家同行上市公司平均增长率，同时核心业务盈利保持稳健。但如果2024年增长率目标未实现，该考核可递延一年。二是，员工个人实现设定的2024年年度考核目标。

后续几批购股权的归属条件也是以此类推，但这就要求碧桂园服务的收入增长率需要年年提升或超过TOP20平均水平，且核心业务盈利保持稳健。对于这一达成条件是否宽松，投资者看法也不一。

可供参考的是，2023年碧桂园服务的收入是426.12亿元，同比增长3%；股东应占利润2.92亿元，同比下滑85%；核心净利润39.4亿元，同比下降21.6%。

据克而瑞物管统计，2023年，57家上市物企的营收均值是48.85亿元，同比增长14.34%。去年碧桂园服务业绩下降主要是由于进行了关联方贸易应收款减值拨备、商誉及其他无形资产减值计提。2024年或许没有前述影响，但目前碧桂园服务无论是收入规模还是在管面积规模均是行业首位，要维持收入增速和核心净利润稳定并非一件轻松的事。

收购环卫公司业绩对赌不达标

2020年，碧桂园服务斥资约8.71亿元收购福建东飞合共60%股权。福建东飞主营业务涵盖道路清扫保洁、生活垃圾收集运输、垃圾中转站建设运营、河道治理养护、绿化养护及城乡环卫一体化项目投资运营等城乡环境服务全产业链，是福建省内知名的民营环境综合服务商，在全国拥有项目公司数十个，服务团队过万人，各类环卫作业车辆数千辆。

碧桂园服务彼时收购该公司意在进一步扩充环卫市场，协同城市服务赛道发展。同时，双方也签订了业绩对赌协议。

承诺一是福建东飞2020年度的扣非净利润不低于1.2亿元，这一承诺已完成。承诺二则是，在业绩承诺期（2021年度—2023年度）内每一个会计年度，福建东飞经审计的累计营业收入及经审计的累计扣非净利润均须达到当年度业绩要求最低值。

但在2022年度和2023年度，福建东飞的营收均未达标，三个业绩承诺期累计目标差额约7.1亿元，扣非净利润差额约1亿元。

来源：碧桂园服务公告

根据协议，碧桂园服务方面可要求保证人进行现金补偿或股权补偿，如现金补偿则有约1.77亿元。但碧桂园服务本次选择了股权补偿，且双方还协商对股权补偿进行了适量减免。股权补偿交易完成后，碧桂园服务将间接持有福建东飞合共67.5%的实际股权。

碧桂园服务解释称，选择股权补偿有利于公司就福建东飞重大事项拥有三分之二以上的表决权。而保证人将帮助福建东飞建立环保领域行业的品牌、业务资质及团队能力，进一步推动福建东飞实现主营业务与环保业务两翼齐飞的战略，有利于提升福建东飞的经营能力及促使其长远发展壮大。

“福建东飞增加环保服务业务线，相信将与本集团现有业务进行整合协同，同时抓住国家倡导环保政策的市场机遇，开展更多相关业务，将助力本集团业务实现多元化增长。‘双碳’战略背景下，相信环境服务业领域业务将不断拓宽，环保服务将有较好的发展前景及市场空间。”