（楚小强）20多年前，“复星系”还处在资本扩张的加速阶段，当年成功收购“老八股”之一的豫园商城后，不出2年又与豫园商城等联合成立德邦证券。

彼时，郭广昌虽已在房地产和生物医药领域崭露头角，但对金融领域涉足不多。德邦证券的成立，意味着“复星系”正式跨界杀入证券领域。

为了对德邦证券实现绝对控股，郭广昌的“复星系”当时费了不少周折。德邦证券是在合并多个地方信托公司证券部的基础上出资设立的，股东中包含一些地方国资。

公司设立之后，“复星系”经过多次运作，陆续受让其余股东手中的股份，最终实现对德邦证券的绝对控股，占股比例一度超过9成。

然而，随着“复星系”近年来缩减金融版图，德邦证券也于今年发生“易主”，从一家由民营资本控股的证券公司，摇身一变成为了国资控股券商。

至此，郭广昌失去了这张综合类证券牌照的控制权。

郭广昌失去控制权

日前，德邦证券发布一纸公告，透露了公司最新的股东阵容。

在现有的13名股东中，作为新面孔之一的山东财金，持股比例高达35%。与此同时，其一致行动人济南金投、济南科金、济南历下财鑫、济南历下城发产投的持股比例分别为2.44%、8.14%、1.1%、0.82%。

股权层层穿透后，这5名股东的背后都是山东国资。此外，持股0.24%的山东华宸基石投资基金，其第一大出资人和第二大出资人是山东财金和济南金投的全资子公司。

德邦证券最新股东阵容

德邦证券2023年末股东阵容

也就是说，目前山东财金及其一致行动人在内的山东国资，已合计持有了德邦证券47.74%的股份，持股比例高于郭广昌实控的亚东兴业（持股比例46.49%）。

自此，山东财金成为德邦证券的实际控制人。郭广昌失去了对德邦证券的控股权。

事实上，为了对德邦证券绝对控股，郭广昌的“复星系”曾费了不少周折。

2001年，“复星系”收购了“老八股”之一的豫园商城（现名为豫园股份），后者是一家集黄金珠宝、餐饮、酒业、医药、百货、工艺品、房地产、旅游、进出口贸易等诸多产业于一身的综合性商业上市企业。

将这些产业收入囊中，这让当时在生物医药和房地产业崭露头角的郭广昌，资本版图瞬间膨胀到多个领域。不过，对于彼时处在资本扩张阶段的“复星系”来说，这仅仅只是其中一例。

2年后，“复星系”联合豫园商城、上海申新（集团）、天津金耀集团，在合并原沈阳市信托投资公司证券部、原沈阳国际信托投资公司证券部、原丹东国际信托投资公司证券部、原抚顺市信托投资公司证券部的基础上，共同出资组建德邦证券。“复星系”自此跨界到证券领域。

刚设立时，德邦证券的股权结构是：“复星系”的上海复星产业、豫园商城分别持股19.74%、30%；天津金耀集团持股27.17%、上海申新（集团）持股10%、沈阳恒信国有资产经营集团持股7.37%、丹东国际信托投资公司持股4.62%、抚顺市融达投资持股1.1%。

可以看到，“复星系”公司虽是第一大股东，但合计持股比例并未超过50%。

为了实现对德邦证券的绝对控股，之后几年中，豫园商城受让了丹东国资手中部分股权，持股比例升至32.73%；上海兴业投资（郭广昌实控企业）作为新增股东，又受让了上海复星产业、上海申新（集团）、天津金耀集团手中全部股份，持股比例一下跃居至56.91%。

2010年，“复星系”又将手中的德邦证券股权进行整合，将豫园商城所持全部股权转让给上海兴业投资。上海兴业投资对德邦证券的持股比例升至89.64%。郭广昌对这张综合类证券牌照实现绝对控制。此后，德邦证券虽经历多次增资，但上海兴业投资对其持股有增无减，绝对控股地位一直延续了13年时间。

直至2023年末，亚东兴业（由上海兴业投资更名而来）尚对德邦证券持股高达93.62%。

如今短短11个月后，亚东兴业手中的半数股权就流向了山东国资，且一并失去了实际控制权。

曾因五洋债案被罚

事实上，早在去年6月份，市场上就流传出“复星系”拟转让德邦证券股份的消息。彼时据券商中国报道，在接触了多个地方国资后，山东国资表现出的诚意最大。“复星系”最终将手中半数德邦证券股权卖给了山东国资。

“易主”之前，德邦证券令外界备受关注的莫过于卷入“五洋债案”，其经营业绩也因此一蹶不振。

2017年，五洋建设集团曝出债券违约事件，涉及金额达13.6亿元。次年7月，因涉及债券欺诈发行，五洋建设集团被证监会罚款4140万元。

作为五洋债项目的主承销商及受托管理人，德邦证券也难逃被罚，最终因多项违规行为合计被罚没1912.44万元（没收违法所得1857万元，罚款55万元）。

就在五洋建设集团风险刚刚暴露的2017年，德邦证券的债券承销金额达2672.40亿元，位列行业第4位，公司全年实现净利润近6亿元。

然而，被“五洋债案”波及后，从2018年开始，德邦证券债券承销业务一落千丈，不仅当年债券承销规模骤降近7成，排名从上年第4名下降至第19名，公司净利润也同比锐减超过一半。

此后，德邦证券的业绩大不如前，甚至还在2021年、2022年陷入亏损，2年累计净亏损超4.7亿元。

直到2023年，德邦证券才实现扭亏为盈，但实现净利润也仅0.12亿元，与巅峰时期不可同日而语。

不仅如此，自2017年以来，德邦证券可谓诉讼缠身，这期间光是涉及的裁判文书就达300余份，其中150余份与五洋债有关。同时，2020年至今，德邦证券还有120余条历史被执行人信息，被执行总金额一度接近7亿元，让本就疲软的公司业绩雪上加霜。

如今，山东国资取代“复星系”坐上实控人位子，对德邦证券来说未尝不是一件好事。毕竟近两年来为缓解流动性压力，“复星系”有些自顾不暇，不仅放缓了扩张的步伐，而且陆续出售多笔资产“瘦身健体”，其金融版图日渐式微。

反观山东国资，近年来一直在资本市场寻找收购证券公司的机会，德邦证券有其背书，不但能更好地摆脱往日“阴霾”，同时也能迎来新的发展机遇。

今年7月，济南市委、市政府就曾召开驻鲁金融机构座谈会。彼时，市委书记刘强强调，“经济高质量发展离不开金融业高质量发展的支撑。省级金融管理部门和驻鲁金融机构是济南现代化建设的重要力量和宝贵资源。济南市委、市政府将全力支持驻鲁金融机构发展，建立常态化对接机制，营造良好发展环境，扎实做好各项服务保障。”

德邦证券成立时注册地为沈阳市沈河区，2007年2月注册地变更为上海市普陀区。如今山东国资“入主”后，其注册地址及总部后续是否会再次变更至山东省济南市，暂不得而知。

不过，2023年，济南出台了《济南市建设科创金融改革试验区 加快现代金融产业发展若干扶持政策》，其中提到了对法人金融机构落户和增资的补助。新引进的法人金融机构，会按其实缴资本规模给予一次性资金补助，最高补助1.2亿元。对实缴资本40亿元以上不足50亿元的，补助1亿元。

目前，德邦证券注册资本和实缴资本均为39.67亿元，接近40亿元。

对净利润仅为0.12亿元的德邦证券来说，1亿元的补助资金，显然数目不小。