面对严峻的市场挑战，合生创展交出了一份“有韧性，有质量”的2024年业绩答卷。

3月28日，合生创展发布2024年财报。报告期内，公司营业收入为378亿港元，同比上升10%，其中房地产板块交楼收入为296.4亿港元，同比上涨13%；核心利润为42.45亿港元，同比上涨49%；毛利率为25%，持续保持行业领先水平。

在业内看来，当前合生创展已经完成三大关键任务。一是稳财务盘，连续三年压降负债，有息负债规模降至合理水平，公开市场债务稳步下降；二是固本培元，保交付已度过高峰期，进入建设“好房子”提供“好服务”新阶段；三是打造新增长极，商业板块进入收获期利润增厚，轻拓业务快速发展，代建业务有序拓展。

三年压降负债401亿港元　境外公开市场债务已清零 债务成本显著降低

当前，靠利用债务扩大杠杆发展模式已经走不通，保持审慎的财务战略，将总体债务规模维持在稳定状态，乃至稳步降低，充分利用经营杠杆驱动发展，是房企的必答题。目前来看，合生创展在这方面的能力尤为显著。

财报显示，截至2024年期末，合生创展总资产约为2570亿港元，流动资产总额约为1470亿港元，剔除合约负债后的资产负债率为57%，处于合理水平。

合生创展方面表示，从2022年开始，集团有序下调负债总额，从2021年底的1152亿港元缩减至2024年底的751亿港元，连续三年压降负债401亿港元，累计降幅约35%，年均降幅超过10%。债务成本持续降低，约320亿港元贷款通过主动谈判降低了合同利率，新增贷款严格控制成本。

合生创展管理层表示，公司始终将财务稳健放在发展重要位置，着力提升内生动力，通过资产销售和资产运营实现债务的自循环。截至目前，公司境外公开市场债务已清零，境内公开市场存量仅剩一单有商业物业资产抵押的CMBS，远低于同业。未来，公司将继续坚持审慎稳健财务政策，强化财务风险控制能力，保障集团运营的稳定和持续发展。

交楼收入超296亿港元　高端住宅缦系溢价空间提升

当前，房地产政策利好频出，一线城市和二线核心城市率先止跌回暖，合生创展聚焦高端市场，在售项目与土地储备都集中在一线城市，资产质量较高，逆市增长较为明显。

在房地产开发板块，高端住宅缦系品牌诞生六年来快速成长，在市场承压的环境中，品牌溢价能力快速提升，如今已成为合生创展的拳头产品，占集团总销售业绩70%以上。

财报显示，截至2024年底，合生创展地产板块交楼收入为296.4亿港元，同比上涨13%；平均交楼价格36702港元/平方米，同比上涨100%。2024年，合生创展交付总建筑面积达80万平方米，凭借“圆缦归家”IP，升维行业交付标准，全维度构筑产品兑现力。其中，缦云北京和缦云广州两次交付，总交付面积28.6万平方米，平均95%以上交付率。其中，缦云广州以品质与服务的双重兑现，实现超过95%的满意度。

得益于高额的交楼收入和高毛利率，合生创展2024年未扣除少数股东权益下的核心利润约为42亿港元，同比大涨49%。

在业内看来，背后有三方面原因，一是高端缦系品牌进入高交付结转期，其高交付率和高毛利率，极大增厚了集团的核心利润；二是集团在一线城市拥有丰富的土地储备，为公司持续盈利提供基石；三是公司2024年狠抓围绕高端住宅产品线的服务业务，提升品牌溢价空间，拉升毛利率水平。

更重要的是，想要未来活得好，不断提升ROE水平，房企还需要依托"地产开发+多元业态"的复合发展模式，以轻重并举式拓展业务，构建起覆盖全产业链的生态矩阵。

多元化业务发力　租金等经营性收入逆势稳增长

作为已走过30年发展历程的“地产老兵”，依托地产、商业、基建、合生活、投资五大板块的并驱发展，合生创展的多元布局优势正进一步凸显。

近年来，在房地产开发板块，以缦系品牌稳固基本盘，在非房开业务领域，多点开花的业务格局，为合生创展穿越周期增添一份韧性，为其未来发展带来新的增长极，增加了公司在市场低谷期抵御风险的能力。

其中，商业板块是合生创展的一大看点，且该板块已步入收获期。财报显示，商业板块在24年依然保持增长，总营业收入达50.8亿港币，较同期上涨3%，盈利能力进一步提升的同时，也为公司发展提供了最稳定的现金流支撑。

合生创展的商业板块业务遍及北京、上海、广州、深圳、成都、无锡等主流城市，拥有100余个商业地产项目，已建成运营的项目面积超过500万平方米，超过80%的项目分布在“北上广深”四大一线城市，其自有核心品牌合生汇多年来持续保持强劲增长。

2024年，北京朝阳合生汇销售额超过75亿元，日均客流增长高于热门核心商圈水平；上海五角场合生汇销售额超过63亿元；北京昌平超极合生汇，开业首年销售额达22.5亿元，客流持续突破各项商业记录。据悉，2025年预计将有两个重量级项目推入市场。

在业内看来，商业板块快速发展，其经营能力及打造自营IP能力的提升，获得市场认可，不仅为合生创展集团带来稳定现金流收入，也为合生商业进行第三方轻拓提供了强有力支撑。

轻资产输出能力增强 新业务增长极显现

合生创展方面表示，轻资产提速是公司进行战略转型的显著表现，也是优化盈利结构的必要之举，近年来业务发展也开始在行业中崭露头角。

合生商业自2021年开始轻资产管理输出，经过三年深耕，轻拓业务取得了快速发展。截止2024年12月31日，独立第三方签约管理面积总计186万方，较去年年底109万方，上涨70%。未来，合生商业板块轻重资产并行，将通过合生汇、超极合生汇、合生广场、合生新天地、MOHO等商业品牌IP实现持续快速增长。

合生创展的“轻”发展和对外输出拓展能力，远不止于商业，高端住宅缦系逆市高去化率为合生创展带来了“新生意”。

据合生创展方面透露，2024年公司代建代售业务贡献销售额48.21亿元，重点承接一线城市高端项目，在产品力打造、品牌塑造、项目操盘等维度，为公司贡献新的增量业务。以北京“缦云ONE”为代表，2024年实现27.37亿元销售额，有效拓展了高净值客群池，进一步巩固其在高端市场的品牌壁垒与客户粘性。

在业内看来，合生创展交出的2024年财报，展现了其“核心城市深耕+高端产品溢价+低杠杆运营”模式的韧性。在行业从“规模竞争”转向“质量竞争”的拐点之际，合生创展或可凭借差异化发展战略，成为少数穿越周期的长期主义者。