8月12-15日，2025博鳌房地产论坛系列活动在海南隆重启幕。中国经济体制改革研究会副会长、国家高端智库中国深圳综合开发研究院院长樊纲开展主旨演讲。

对于宏观问题，樊纲指出今年要特别讲一个问题，就是现在经济的主要问题——需求不足。其中投资需求因为产能过剩、预期不振显得较低迷。此外，消费需求方面，中国经济长期以来的问题就是消费需求不足，到了今天，当我们的产能迅速增长的时候，更加显示出我们的消费需求不足。

重点讲讲消费需求的问题。中国的消费占GDP的比例是65%左右（加上政府的消费），其中居民消费只有40%左右，美国的这一数字是80%，其他一些发展中国家，居民消费占GDP比例约是60%-70%左右。

哪些理论可以解决这些问题？恰恰是宏观经济学，宏观经济政策上要供给侧改革、提升生产力。今后的增长要靠生产力的增长，要靠新质生产力的增长。

在宏观经济学里面就浓缩成一个词——潜在增长率，或者叫“潜在总供给”，即能够用多少、能够实现多少，由需求决定。有多少需求，才能够把潜在的能力转化成实际的能力，这就是市场经济当中的宏观经济学的总供给和总需求的关系。

我今天要讲一下宏观经济学里面这些关于消费的分析：

第一，收入决定消费。有多少收入，特别是有多少工资性收入，决定了你的消费。宏观经济学有一个二分法，利润是决定投资的，因为利润是要不断再投入的。工资或者是个人的薪酬收入，包括老板的分红收入，那是消费的基础。因此你有多少消费取决于你有多少收入，特别是工资收入。这里面税收就起决定作用了，因为最终决定消费的是可支配收入。研究消费的时候永远在研究税收，税收高了，可支配性收入低了，消费会出现不足。

第二，生命周期理论。人的一生对自己的收入有一个预期，然后他会把一生收入的总量分布到一生当中，这一生分成两个阶段：一个是工作的阶段，这个阶段有收入，要储蓄，储蓄是为了第二个阶段，就是退休以后的阶段，作为养老基金。工作这个阶段存的钱叫做储蓄，而退休以后花的钱叫做负储蓄，或者叫反储蓄，就是把过去储蓄的钱花掉，这个理论就导致了大家认识到社会保障机制的重要性。最近大家都在讨论社保的问题，我不讲具体的问题，但是无论如何，社保体制的完善有助于当前消费的提高，因为他的后顾之忧少了之后，当前的消费就可以提高，他就可以少储蓄一点。决定储蓄率和消费率的相互关键，社保是一个重要因素。

第三，永久性收入理论。今天我拿到1000块钱，我认为以后每个月或者每年都能拿到这笔钱，我把它当做永久性收入，我才会花这笔钱。如果只是一次性的，我买了张彩票，中了1000块钱，这是一次性的，作为理性消费者，他会把这1000块钱放到自己的消费基金里面去，在今后自己的有生之年慢慢花这个钱，每年只花它的一小部分。

这个理论是什么意思呢？你发消费券、提供消费补贴，一般是不起大作用的。只有那些过期作废，针对某种特殊产品，还不是日常用品的商品，像现在的设备更新和消费品更新，他知道是一个临时性的收入，他就花掉了。经济下滑的时候，很多人会动用一些储蓄，来维持一定的消费水平。这对现实来讲也都是很有意义的。

第四，财富效应。这也是宏观经济学里面研究的，财富效应是什么的？现在房地产价格下跌，过去他有两套房子，他觉得自己将来养老都没问题，以后有这两套房子提供保障，他可以多消费一点。但是现在突然财富缩水了，他觉得自己的收入下降了，他会减少消费。如果股市好，赚钱了，他也觉得自己的财富增长了，他会增加消费，这也是宏观经济学所依靠的促进消费的理论的重要环节。

第五，住房消费也是消费。这是不言而喻的，住房消费可能是人一生当中最大的一项消费，而且是人一生中离不开的消费。这一块想说的是关于住房消费计算的方法问题，其他国家的统计当中有一大块就是住房的影子租金收入。你自有住房，没有租出去，但是你每个月实际在消费这个房子，它的房产价值是财富的价值，它不是GDP的组成部分，而租金是GDP的组成部分，你没有出租，但是你自己消费自己的房子，那叫影子租金，这是很大的一块财富。

当年搞试点计算租金的问题，据说深圳当时做了试点，计算下来的结果是，相当于大概7%、8%的GDP。一方面有现金收入没有算到的把它算进来，特别把自有住房的影子租金算进来，占GDP的比重比现在大得多。现在也是有影子租金，但是那个计算方法不是按照现价算，他是按照投入成本算，所以算出来的数很小。在我们计算消费的统计当中，我们实际上低估了一部分消费，就是我们的住房消费。

第六，实物消费和服务消费。现在过剩的主要是实物消费，服务消费也过剩，现在很多服务的网点在关门，但是总的来讲，中国经济走到这个阶段，实物消费已经产能过剩，服务性消费还有待发展，特别是医疗、康养、娱乐、时尚、旅游，这一系列的服务性消费还有待增长，包括公共服务、私人服务。下一阶段随着城市化进程的扩大，服务消费将是支撑消费增长的一个重要的领域。

第七，节俭悖论。这是宏观经济学家讨论的问题，节俭是美德，如果人人都节俭，都不花钱，都不消费，也没人高消费、没人奢侈性消费，就会造成需求萎缩，对于总供求关系是负面影响。这叫节俭悖论，节俭是好的，但是都去节俭，就出现了需求不足的问题。

第八，消费金融。这也是宏观经济学的问题，这就是分期付款、消费信贷等等的问题，老是有人说我们在这个领域有风险。我说风险是永远有的，但是我们的风险比起其他国家，比起其他的贷款的部分，这个领域应该说风险还是可控的，还没有充分的发展。当然这里的风险是值得警惕的，比如韩国出现过信用卡危机，韩国年轻人拿着一张新的信用卡去付老的信用卡的帐单，滚到最后闹了一次金融危机。但是我们还有待发展，总的来讲我们的信用卡是发展不够的。

总之，我们如何提振消费确实是宏观经济学上一个重要的问题，今年也许就是我们重视消费的元年，从两会开始，到后来中办国办联合发文提出了30条提振消费的措施，应该说是第一次，真正把提振消费作为宏观经济的战略性的决策。各级政府也开始做点事情，以前没人重视消费，政府有点钱都去补贴企业，补贴供给侧，补贴生产力。

现在开始补贴消费。补贴消费还是很重要的，你是给需求者，让他去花钱，去支撑市场，把这个补贴能够传导到供给侧，而不是直接给供给侧，没有人去买那个供给增长所带来的新产品。你去补贴需求，让需求传导到供给侧，那是一个健康的循环。现在开始有的地方政府在做这个事情，我们也在建议采取一些其他的措施，包括税收的改革、税收的减免，甚至是增值税的税收方法，怎么从供给侧转移到需求侧，让提振消费真正落实到实际当中，落实到政府的政策当中，落实到市场发展的各种环节上。

中国经济现在确实面临着各种问题，如果我们遵循经济的规律——现在很多事情都是发达国家市场经济早年都经历过的事情——吸取各国发展的经验，从理论上思考这些问题，制定出正确的政策，从这个角度看，我们仍然处在早期发展阶段，因此我们还有巨大的发展潜力有待实现，我们的潜在总供给一定能够在需求的拉动下实现更快的增长。