8月19日，万物云召开了2025年中期业绩会。今年上半年，万物云实现营业收入181.4亿元，同比增长3.1%；核心净利润达13.2亿元，同比增长10.8%，净利润增速显著高于营收增速，标志着公司盈利能力进入反弹通道。

值得关注的是，万物云与开发商的关联交易收入占比已降至6.5%，创历史新低，核心业务增长与关联业务下滑形成“剪刀差”。

万物云董事长朱保全在业绩会上表示，“物业行业正从依赖母公司的‘关联交易红利’转向独立市场化发展，2025年或将迎来收益结构的转折点。”

在转型探索方面，万物云推进AI应用、弹性定价、抵债资产去化等战略举措，展现出轻资产运营与科技赋能的双重路径。

然而，近日一位知名经济学者在谈及经济的“高度”和“宽度”时，肯定技术提升了效率，即经济的高度，不能忽视经济增长的“宽度”，如教育、社保、人力资本等问题。他提出的警示不容忽视：“技术‘高度’不能替代发展‘宽度’问题的解决，AI的广泛应用同时会加剧就业压力。”在万物云积极拥抱科技变革的同时，也面临着基层岗位转型的挑战。约2万名物业管家从重复性工作中解放后，如何重新定义岗位职责、开展有效技能培训，实现“人机共生”，是万物云必须解决好的问题。

此外，在行业整体进入存量竞争、利润低速增长的背景下，万物云的结构性改善是否具有可持续性，仍需观察。

营收增速放缓

从公布的业绩数据来看，尽管万物云利润指标全面回升，但营业收入增速相较过往明显放缓——2022年同期增速高达38.2%，2023年为12.47%，2024年为9.6%，而2025年已降至个位数3.1%。

这一趋势反映出物业行业整体发展逻辑的转变。过去依赖房地产开发红利的“规模扩张”模式已难以为继。随着新房交付量下降，物管企业新增项目主要来自市场化外拓与存量社区增值服务，增长动能趋于平稳。

同策研究院联席院长宋红卫表示：“物业行业已进入稳定发展阶段，受房地产调整影响减弱，但收入和利润增速持续下行的趋势短期内难以扭转。”他分析，当前行业增值业务占比仍低，短期内难以支撑整体增长提速，预计未来几年仍将维持低速增长格局。

在此背景下，万物云的增长质量更值得关注。尽管营收增速放缓，但核心净利润同比增长10.8%，显示出公司在成本控制、服务溢价与运营效率方面的提升。

万物云财务负责人王绪斌表示，公司正通过AI降本增效、弹性定价提升收缴率、新业务价值释放等路径，推动内生性增长。上半年，万物云在存量市场新获114个住宅项目，年化饱和收入达6.68亿元，同比增长31.5%，显示出市场化拓展能力正在增强。

然而，前述经济学者的警示值得深思：“高度问题不能替代宽度问题的解决。”他指出，AI等技术虽能提升效率，但若不能创造新的就业空间和消费场景，反而可能压缩基层岗位，影响社会经济的“宽度”——即包容性与可持续性。万物云虽提出“人机协作”模式，将AI员工与人类管家结合，但如何平衡技术替代与员工转型，仍是行业普遍面临的挑战。

独立性增强挑战仍存

令人关注的一个角度是，万物云与开发商的关联交易收入占比创下历史新低。

数据显示，从2021年的19.2%，到2022年16%，再到2023年的13.5%。2024年上半年，关联交易收入占比进一步下降到10.1%。今年上半年，万物云与开发商的关联业务收入占比进一步下降至6.5%。

这一数据不仅印证了公司“去母依赖”的战略成效，更标志着物业行业正从“输血式”发展转向“造血式”独立运营。

朱保全表示：“2025年可能是物业行业收益结构的转折点。”他强调，过去头部物企普遍依赖母公司项目输送，关联交易利润虽高，但不具备可持续性。如今，随着关联业务收缩，独立市场化业务的增长开始“剪刀式”反超，形成“核心业务增、关联业务减”的结构性转变。

为加速独立进程，万物云采取多项举措：一是推进“弹性定价”机制，已在重庆等地试点，物业费收缴率提升20%，增强业主对服务价值的认可；二是成立“惊蛰”专项组，系统化去化以资抵债获得的重资产，确保轻资产运营模式不被拖累；三是加大AI投入，提升服务效率与员工能力，降低对传统人力的依赖。

独立之路并非坦途。一位不愿具名的物业分析师提醒，“尽管关联交易弱化，但行业整体仍处于‘低速增长’阶段，增值业务尚未形成规模效应。此外，AI的广泛应用虽提升效率，但也带来基层岗位转型压力。”

朱保全坦言：“完全替代、员工失业绝不是我们想要的答案。”目前，约2万名物业管家正从重复性工作中解放，公司正重新定义岗位职责并开展技能培训，以实现“人机共生”。

在行业整体增速放缓、技术变革冲击就业的背景下，真正的挑战在于如何实现“高质量”与“广覆盖”的平衡。正如刘世锦所言，唯有解决“宽度”问题，经济与社会才能真正向上突破。万物云的转型之路，既是企业个案，也是中国物业行业迈向成熟期的缩影。