观点网 这是一家曾被誉为“浙系房企四小龙”之一企业的兴衰故事。

德信中国控股有限公司(以下简称"德信中国")于近日发布公告,宣布港交所上市委员会已决定取消其上市地位。

根据公告,2025年12月18日,德信中国收到港交所来函,指出由于公司未能达成港交所施加的复牌指引所列任何要求,且股份截至2025年12月10日仍维持暂停买卖及并未复牌,港交所上市委员会已根据上市规则第6.01A(1)条决定取消公司上市地位。

德信中国股份上市的最后日期为2026年1月6日,并将自2026年1月7日上午9时起取消上市地位。

"公司不会就上市委员会作出的除牌决定申请复核。"德信中国于公告中表示,公司股份将不再于港交所上市,亦不得在港交所买卖。

至此,德信中国、祥生地产、佳源国际、中梁地产这四家曾经靠着浙系基因迅速崛起的公司均已陷入困境。其中,佳源国际、祥生控股已先后于2024年10月29日、2014年11月11日被港交所摘牌;中梁地产虽未正式退市,但股份长期停牌。

4年自救

成立于千禧年,在浙江湖州扎根,2005年将总部迁至杭州,随着业务版图扩大,德信中国逐步发展为"浙系房企四小龙"之一。

2010年开始,该企业开启了扩张的道路,每年花费大量资金布局上海、广州、成都等一线城市。2019年,德信中国于香港上市,提出"三年跨入千亿阵营"目标。

在2020年,德信中国的销售额达740亿元,资产也升至1173亿,其市场讨论度来自每年持续上升的销售额和不断拿地的背影。但2021年,流动性危机的阴影悄然浮现。

于2021年,德信中国新增土地支出322亿元,新增项目达到2个,高速增长的同时也埋下资金流动隐患。一年后,德信中国因未能支付一笔9.95%利率的美元债利息,债权人建设银行(亚洲)决定向香港法院提交清盘呈请,尽管彼时德信提出重组方案,但后续遭债权人拒绝。

具体来看,2022年暴雷之后,德信中国先公告表示,在不利的市场状况及疫情复发的背景下,其2022年前6个月的未经审核合约销售总额较2021年同期减少约55.0%。"预计2023年房地产行业的市场状况仍将承压。"同年11月,其提出境外债重组方案,即每1000美元旧债置换2024年到期的975美元新债,以及25美元前期本金和5美元现金同意费,但最终未能获得足够债权人支持。

彼时,标普将德信中国长期发行人信用评级从"B"下调至"B-",并将其担保的美元票据发行评级从"B-"下调至"CCC ";穆迪则将德信中国控股有限公司的公司家族评级(CFR)从"B2"下调至"B3",高级无抵押评级从"B3"下调至"Caa1"。评级展望为"负面"。

市场声音亦为德信中国惋惜,称德信中国算是民营房企中坚持不躺平的企业之一。"在唯一的一笔美元债提出交换要约之前,德信中国一直坚持按时兑付境内境外各项债务,且保持境内外未新增贷款。"德信中国方面也表示,此次选择将美元债提出置换也是在当前行业环境下做出的市场化举措,并坦言将集中有限资源优先用于保交付。

这份不躺平的努力停滞在2023年12月,德信中国于当时表示,未能根据计划完成重组,延期至2024年4月寻求解决方案,正在与顾问进行讨论,以期制定适当考虑所有利益相关者情况的重组计划。"预期将及时寻求与计划债权人进行透明对话,以于2024年4月底前识别及实施协商一致的解决方案。"

这份解决方案悬置至正式清盘。

2024年,德信中国的清盘程序正式启动,于3月中国建设银行(亚洲)因未偿美元债提交清盘呈请;6月香港高等法院正式颁令清盘,委任临时清盘人接管资产,股票停牌,此时,德信中国的总市值仅剩2.52亿港元。

来到2025年3月,德信中国依旧处于清盘阶段,其在公告中继续表示。尚未就潜在重组达成或签订任何承诺或正式协议,公司将继续停牌,直接表明其清盘与重组进程仍处于僵局状态。

退市背后

如今,退市事项尘埃落定,德信中国将自2026年1月7日取消上市地位,正式告别香港资本市场。

事实上,德信中国的4年恰好对应了近年地产行业不断变化的环境:从资本市场离席的房企正在逐渐上升。观点新媒体查阅资料得知的,自2021年以来,已有超过10家上市房企从港交所退市,而被动退市已成为近年来房企离场的主要形式,多因未能按时发布财报,连续停牌超过18个月而未达成复牌指引,被港交所取消上市地位。

最典型的例子包括中国恒大、上置集团等公司,皆因连续停牌18个月而退市。中国恒大此前因公司债务危机自2024年1月29日起停牌,此后该公司未按时披露财务报告。

中国恒大于2025年8月12日公告称,基于其未能满足联交所对其施加的复牌指引中的任何要求,且股份一直暂停买卖并未于2025年7月28日之前恢复买卖,联交所决定取消公司的上市地位。2025年8月25日,中国恒大正式被取消上市地位。

另于2024年11月11日,祥生控股、上置集团也接连从香港联交所退市,主要原因是未能在复牌截止日期前履行复牌指引,未能发布财务业绩报告,港交所取消公司上市地位。

无论是恒大、上置集团,还是德信中国,都在近几年间经历了漫长的自我救赎期。而德信中国曾尝试通过重组方案来解决债务问题,但最终未能获得足够的债权人支持,导致公司进入清盘程序,并最终失去在香港联交所的上市地位。

对于德信中国而言,退市虽然意味着资本市场的暂时告别,但也可能为公司提供了一个重新审视自身战略的机会。其物业子公司德信服务集团作为相对独立且现金流较为稳定的业务板块,未来出售或转型的可能成为德信中国实现资产保值增值的一个重要手段。

资料显示,德信中国董事长胡一平及其配偶魏佩芬持股的盛富国际,拥有德信服务超过50%的股权,截至2024年底,德信服务的现金及现金等价物由2023年底的2.3亿元下降至2.02亿元,截至2025年中期,又下降16.1%至1.69亿元。

于2024年,德信服务营收9.33亿元,同比下降2.3%;毛利为1.87亿元,同比下降17%;毛利率为20.1%,同比下降3.6%;年内利润为3770万元,同比下降39.7%;在管建筑面积同比下降0.4%至3910万平方米,合约建筑面积下降5.6%至4220万平方米。

2025年6月,德信服务营收4.43亿元,同比下降6.4%;毛利润为9440万元,同比下降7%;毛利率为21.3%,同比下降0.2%;利润总额为34600万元,同比下降18.6%"总收入的下降归结于非业主增值服务及社区增值服务收入下降。"据悉,其物业管理服务收入4.08亿元,同比下降1.2%;非业主增值服务收入1380万元,同比下降30.4%;社区增值服务收入4000万元,同比下降48%。