每经记者｜陈利 每经编辑｜魏官红

9.17亿元，这或是自2025年以来物业行业单笔最大金额收并购案。

日前，新大正发布的《重大资产重组报告书（草案）》显示，拟通过发行股份及支付现金的方式，向TS Capital Facility Management Holding Company Limited（以下简称“信宸设施管理”）等8名交易对方，购买其合计所持有的嘉信立恒设施管理（上海）有限公司（以下简称“嘉信立恒”）75.1521%股权，交易总对价约9.17亿元，其中现金支付比例50%；并拟募集配套资金不超过4.59亿元。

这也意味着，经历4个多月的谈判、协商，新大正收购嘉信立恒的交易终于靴子落地。选择斥9.17亿元“重资”收购，新大正直言其核心目的之一是快速切入IFM（综合设施管理）高增长赛道，摆脱传统业务增长瓶颈，加快实现业务转型。

“对于行业来说，此次并购向市场传递了一个信号，头部物企的战略正从过去追求管理面积规模的‘铺摊子’，转向通过专业能力整合来‘练内功’，这标志着行业开始进入深度价值竞争阶段。”中物智库高级研究员宋子谦表示。

突破业绩增长瓶颈

2025年9月15日，新大正首次向市场抛出重大资产重组方案——拟以发行股份及支付现金方式，收购中信资本旗下综合设施管理服务商嘉信立恒不低于51%的股权。

彼时，由于其股价在公告发布前两个交易日即9月11日与12日连续涨停，引来资本市场对公司信息公平与内部治理的公开拷问。

公开信息显示，嘉信立恒由中信资本于2020年投资成立，旗下品牌包含杜斯曼、安锐盟、道威、朗杰、天纳等，主要服务于工商业客户，核心业务聚焦驻场综合设施管理，同时覆盖单一设施管理业务，并提供大型活动安保、绿色节能等特色增值服务，客户名单包括BMW、SK集团、哔哩哔哩等跨国公司与大型企业。

“通过此次收购，一方面，新大正可突破近几年的业绩增长瓶颈，切入面向工商业客户的IFM这一高附加值赛道，这是打破增长天花板的关键布局。”宋子谦在接受《每日经济新闻》记者微信采访时表示，另一方面则是抢占赛道先机，IFM赛道正处于高速扩张期，嘉信立恒拥有成熟团队、全国性网络和顶级客户资源，新大正可以节省自身业务培育时间，避免错过市场窗口期。

新大正也在公告中表示，此次交易完成后，不仅有利于其进一步拓展业务辐射范围，显著提升在华东长三角区域、华北环渤海湾区域、华南大湾区区域和华西成渝经济带的业务比重。

在公告发布次日（1月24日），新大正即与信宸资本举行战略合作签约仪式。这也标志着这笔交易进入实质推进阶段。

在签约现场，新大正董事长李茂顺指出，此次合作是两大生态体系在战略、业务与区域层面的深度互补与融合，旨在共同构建一个既能管理城市公共空间，又能赋能产业高质量发展的现代化设施管理平台。

但需注意的是，尽管此次收购方式中包含现金支付，但新大正并不准备全部从自己的资金库里掏，而是准备同步通过配套募集资金来支付。

根据公告，新大正拟向不超过35名符合条件的特定对象发行股份募集配套资金，募集配套资金总额约不超过4.59亿元；发行股份5531.63万股，占发行后新大正总股本的比例为19.64%，发行价为8.29元/股。而公告当日（1月23日）新大正的收盘价约为14.18元/股，据此计算折价约为41.5%。

选择以发行股份募集配套资金或也是新大正的“不得已而为”。根据新大正2025年三季报，其经营活动现金流量净额为-1.07亿元；货币资金3.83亿元。此次交易现金对价高达4.59亿元，一旦融资不顺，公司资金压力可想而知。

未来整合仍是关键

事实上，作为一家独立第三方物企，新大正主要服务业态包括政府机关、高校、医院机场等，是公建物业最具代表性的物企。但随着传统物业管理赛道增量萎缩，越来越多的物企开始向公建领域布局，新大正的传统优势空间正在被侵蚀。

反映到业绩上，2022年~2024年，其营收分别为25.98亿元、31.27亿元及33.87亿元，分别同比增长24.41%、20.35%、8.32%；对应期内归母净利润分别约为1.86亿元、1.60亿元及1.14亿元，分别同比变动11.80%、-13.83%、-28.95%；到了2025年前三季度，下滑态势仍未转变，其实现营收约22.72亿元，同比下滑11.82%；归母净利润约为1.04亿元，同比下降2.97%。

而根据此前披露文件，嘉信立恒2023年、2024年以及2025年前8个月的营收分别约为29.04亿元、30.25亿元及20.75亿元；对应期内净利润分别约为1.16亿元、1.26亿元、8484.94万元。

完成对嘉信立恒的收购后，无论是营收还是净利润均将助力新大正上一台阶。仅以2024年度为例，根据年报，其2024年营收、净利润分别为33.87亿元、1.27亿元，完成交易后，则分别将增至63.62亿元、2.13亿元。亿翰物研统计发布的2024年上市物企营收排行显示，新大正在收购嘉信立恒后将从行业第18位跃升至第13位。

“从财务数据来看，交易完成后，新大正的营收和净利润将显著提升。但要实现业绩根本性扭转，关键在于整合效果。”宋子谦表示，新大正的公建物业背景与嘉信立恒的IFM基因需要有效融合，才能释放“1 1>2”的协同效应。

但嘉信立恒的盈利能力并不突出。根据披露的数据，2023年、2024年以及2025年前8个月，嘉信立恒的净利率分别为1.08%、2.88%和3.36%。而新大正2023年、2024年及2025年前9个月的净利率分别为5.4%、3.76%、5.11%。

“改善盈利结构是核心挑战，收购后，新大正需要有效提升嘉信立恒的运营效率，使其利润贡献与收入规模相匹配，从而优化公司整体的盈利结构。”宋子谦指出。

值得注意的是，这也是自2019年新大正上市以来披露的单笔最大收购计划，在此之前的2022年底，新大正也曾计划以7.88亿元现金收购云南沧恒投资有限公司80%股权，以切入门槛较高的能源物业领域。但由于项目进展未达预期，且交易双方在业绩承诺延期安排上存在重大分歧，经过近半年的谈判，这笔收购案最终于2023年6月宣告终止。

但如今，IFM领域竞争激烈，嘉信立恒的业务能否与新大正原有业务产生协同效应尚待验证。