在行业深度调整、外部环境承压的复杂局面下，万物云坚持风险出清、提质增效与战略深耕并行，交出一份核心业务增长稳健，现金流重足的韧性“成绩单”。9.0%的高股息率彰显长期稳健的底气与回报股东的决心。

主动出清 经营底盘稳固

2025年万物云营收372.7亿元，同比增长2.7%，而剔除开发商相关业务后，营收同比增长8.4%。作为业绩增长的核心支柱，公司循环型业务全年收入334.0亿元，同比增长8.5%，占总收入比重攀升至89.7%，充分体现核心业务的稳定性。持续关联交易收入占比下降3.5个百分点至6%，业务独立性进一步增强。

公司整体业绩仍受开发商关联业务影响，全年核心净利润约 21.3 亿元，同比增长0.8%。剔除开发商业务后，核心净利润同比增长11.1%。秉持审慎原则，报告期内公司就关联方所欠款项进一步计提减值 7.4 亿元，同比增加 4.8亿元；上述减值计提动作，叠加大量空置房带来的高额成本，导致公司业绩期内净利润出现同比下降。对此，管理层表示，“计提信用减值损失、主动收敛风险敞口，虽然带来短期利润阵痛，但长远看，为高质量发展筑牢了底盘。”

公司财务状况保持稳健，现金流储备充足，货币资金余额为120.9亿元。同时，公司2025 年股息率9.0%，每股分红1.497元，进一步印证公司经营现金流安全、核心业务稳健，也彰显了积极回报股东的态度。

2025年公司通过深度应用自研的 GC 平台，上线超 1400 个 AI 智能体并正式转正 9 名 AI 员工，消耗token数725亿。源于AI对中后台运营体系的深度重构，业绩期内行政开支同比下降近2亿元，降幅约 10.1%。

“蝶城”战略深化，修缮业务同比增长67.1%

2025年面对行业竞争加剧、收缴率普遍下降，以及空置房比例上升带来的挑战，公司始终坚持以 “蝶城” 作为实现区域规模效应的核心战略，坚持区域深耕，实现底盘稳步扩张、效率持续提升，并在蝶城范围内积极开展装修、房屋经纪和楼宇修缮业务，助力资产保值增值。

全年公司新增362个住宅物业服务项目，有247个项目于存量市场获取，新签约年化饱和收入同比增长 21.1%。其中，通过 “弹性定价” 模式获取了 51个住宅物业服务项目，占存量市场拓展项目的约2成。

截至 2025 年底，万物云已累计完成 690个蝶城的底盘构建，覆盖约一半的在管项目。在高浓度的蝶城底盘之上，公司业务从传统的房屋交易进一步延伸至资产全生命周期的保值增值服务。其中，房屋修缮业务2025年收入同比增长67.1%；研选家自营装修业务新签约金额同比增长26.6%；在租赁与买卖等周期性业务上，万物云聚焦优势城市，深耕区域效率，持续提升市占率，例如公司在武汉自管小区中的二手房交易市场中市占率进一步提升至35.7%。

在住宅物业服务板块，公司面临着行业共性挑战：2025年全国住宅待售面积同比增长2.8%，海量空置房给物业企业带来高昂的额外管理成本。物业服务作为一种准公共产品，即便房屋空置，物业企业仍需维持项目整体的固定成本投入，且空置房往往面临物业费收缴难、追缴周期长等问题，这种“收入缺失但成本刚性”，这种错配导致项目毛利率承压，成为影响物业企业现金流和利润的关键因素之一。

“灵石”深筑护城河，新签52个能源管理项目

面对非住市场的白热化竞争，万物云依托不动产AI大脑“灵石”升级市场能力，通过资产运营、AI与机器人应用以及能源管理，构建专业护城河，实现从空间管理向资产运营，从看守资产向资产增值，从单一物业服务向全生命周期资产运营的进化。

在巩固基本盘的同时，依托灵石，万物云开拓能源管理等新增长曲线，正在构建能源智慧管理、精准调试、节能技术改造、光储微电网等核心能力，通过AI算法与IoT集成，实现从能效实时监控到L3级自主智能控制的跨越。万物云总部所在的深圳创智云中心，通过部署灵石，每平米能耗降低36.5%。至2025年，该能力孵化初见成效，新签52个能源管理项目，贡献约6780万元的并表收入。这种基于长期深度服务的增值模式，提升了公司在B端市场的竞争力。

同时，万物云致力于深化在商办物业、学校及医院物业赛道的专业领导力。2025 年旗下万物梁行续约率达90.85%，充分证明了核心客户对公司专业能力的认可，同时通过精准锁定高确定性赛道，在新一代信息技术领域实现了近92%的份额突破，客户机构与质量进一步优化；公司旗下丹田物业2025年先后获得中山大学附属第七医院等标杆项目委任。客户的多元化与非关联方业务占比的持续提升，使得公司能够有效对冲行业波动，确保经营性现金流的长期确定性。