8月4日，碧桂园控股有限公司公布2026年7月份未经审核营运数据。

据报告披露，2026年7月单月，碧桂园集团连同其合营公司和联营公司共实现归属公司股东权益的合同销售金额约人民币22.6亿元，归属公司股东权益的合同销售建筑面积约28万平方米。

在境内外债务重组落地、保交付进入收官冲刺之时，碧桂园宣告下半年是公司经营转段的关键窗口期，公司主要任务也即将从保交付切换至“正常经营”。

从销售层面来看，在转向正常经营的开端，碧桂园的修复节奏还需加快。

转向主动修复

回归常态化经营是碧桂园时隔三年重新锚定的长期目标。

自2021年行业进入下行周期后，碧桂园权益销售额持续走弱。2023年，该公司全面进入流动性危机处置周期，将主要资源转向保交付及债务重组两大核心任务。

两年“硬仗”取得阶段性胜利后，碧桂园在经营层面也出现了边际改善的信号，权益销售额在2024年跌至谷底之后，于2025年起开始逐渐回温，虽然截至目前仍未回到出险前的水平，但销售跌幅逐渐收窄，逐渐呈现反弹趋势。

2025年，碧桂园经营现金流首次转正，录得15.34亿元，并且在这一年实现净利润16.2亿元，归母净利润32.6亿元，成功恢复盈利。

不过，扭亏为盈并非来自主业的造血，而是债务重组落地带来的修复效益。当年该公司因债务重组确认其他收益净额高达821.37亿元，以此覆盖445.07亿元存货减值、105.25亿元金融资产与担保减值、153.52亿元营销及财务费用、合营联营企业经营损失等大额支出。

若剔除这一收益，在经营层面上，碧桂园仍处于亏损状态。

在2025年股东周年大会上，碧桂园在保交付工作方面曾预计，年内可顺利完成20万套交付量，但实际落地的速度与目标有些许出入，截至当年年底，碧桂园全年完成房屋交付超17万套，与此前提出的目标仍有3万套的差距。

推进进度不及预期，遗留的任务在2026年持续进行，2026年度工作会议上，碧桂园将“保交房收官之年”延至2026年，并表示争取在年中完成大部分交房任务。

行至年中，保交房迎来收官之时，债务重组也进入实质性履约兑现周期。

早在2025年末，碧桂园总额177亿美元境外债务重组方案正式生效，境内9笔合计137.7亿元债券展期方案也全数通过持有人表决，两轮重组合计实现债务压降超900亿元，债务期限大幅拉长、融资成本显著下行，大幅缓解短期集中偿债压力。

在重组落地首周，碧桂园先向债权人兑现了3.98亿美元现金对价。至今年6月底，完成重组后境外首笔1434万美元利息兑付，持续兑现重组履约承诺。

出险之后的两项核心任务相继迈入新阶段，碧桂园也有了精力转回正常经营。

仍需克难攻坚

“恢复正常经营的最终目的是公司整体现金流与利润实现回正。”提出目标之后，碧桂园也相应调整每月去化目标。

其中，月度权益销售预算维持在20亿至30亿元区间，整体规模略低于2025年同期，该公司也表示会依据市场冷热动态调整推盘节奏、优化区域供货配比。

从实际取得的业绩可见，碧桂园今年以来月均权益销售金额为23.59亿元，对比2025年27.5亿元的月均权益销售金额仍有一定差距。

2026年1-7月，碧桂园累计权益合同销售金额为165.1亿元，对应权益合同销售面积为211万平方米，尚不及2025年上半年的销售金额。

前7个月碧桂园权益销售额较2025年同期同比下降约15.42%，虽然销售仍旧在跌，但下跌的幅度已较上年同期16.62%的下降幅度有所收窄。

观点新媒体此前统计过，今年上半年碧桂园权益销售额同比下跌约15%，如今下半年的开端同样维持这一水平。也就是说，或许销售方面的起落幅度已经平稳，但如何持续收窄至实现回正，仍是摆在碧桂园眼前需要跨越的难题。

当保交付进入收尾，也意味着需要新的销售项目为业绩带来持续的输血。在7月份的管理会议中，碧桂园提及保交房收尾最后阶段的复杂性和困难度极可能超过前期。

碧桂园联席主席莫斌将“稳资债、稳发展”确立为贯穿下半年工作的核心纲领，稳资债即修复资产负债表，稳发展则是对存量资产的价值挖掘。

从财报数据来看，2025年底碧桂园在手现金余额186亿元，但其中受限现金为128亿元，能够自由支配的实际金额为58亿元。

即便境内外债务重组这一大石头已落地，但在债务方面，碧桂园仍有740亿元有息负债处于违约或交叉违约状态。

并且在今年5月，碧桂园新增1.83亿元违约债务，新增20宗5000万元以上的未决诉讼、仲裁案件20宗，标的金额合计约52.18亿元。

另一方面，从资产储备来看，碧桂园仍有不少存货。根据2025年年度报告，碧桂园总权益土地储备约为9540万平方米，在建及待售物业账面价值超4821.5亿元。

值得注意的是，上述存量约有60%位于三四线城市。莫斌此前表示，政策落地节奏正加快，密度正提升。当前市场整体回暖趋势确立，随着政策托底持续发力、挤压需求集中释放，市场修复将从一二线逐步向三四线城市传导，这是个过程，必须要有耐心与信心。

但如何对存量资产和业务进行盘活，将销售与经营同步回正，仍是碧桂园需要面临的难题。