来源 | 凤凰网风财讯

8月21日，广州市中级人民法院在全国企业破产重整案件信息网上发布公告宣布，正式裁定受理恒大地产集团有限公司（以下简称恒大地产集团）破产清算一案。

恒大地产集团是上市公司“中国恒大”（已退市、清盘中）红筹架构下的境内房地产业务的总部实体平台。

8月20日，法院已宣判恒大集团罚款88.2亿元；恒大地产集团罚款70亿元；许家印判处无期徒刑、剥夺政治权利终身、没收个人全部财产；包含许家印两个儿子在内的56名涉案人员分别获刑。

近年“恒大系”公司的破产裁定持续在开展，从境外主体，到境内子公司、分公司，清算覆盖面越来越广。此次，“恒大地产集团”这个核心主体进入破产程序，预示着这一“全国最大规模的地产破产重整案”步入新阶段。

破产由外至内蔓延

“恒大系”清算加速

“恒大系”清算的系列程序，最先开始于境外主体。

2024年1月29日，香港高等法院颁清盘令，次年港交所取消“中国恒大”上市地位。同步，境外债务启动清盘程序，安迈顾问担任清盘人，加速全球资产冻结进程。

境内对恒大的处理，也来势汹汹。据不完全统计，“恒大系”已经有超30家子公司涉及破产或清算程序。

早在2024年，恒大旗下湛江御景置业于10月被湛江中院受理，2025年4月宣告破产，恒大系就进入了多级子公司轮番破产的阶段。

之后，宁波景顺置业在2024年7月预重整，2025年申请破产；佛山、云浮、盐城、嘉兴、佛冈等地的恒大置业，也自2025年开始，分别由各地法院受理破产清算。

其中，广东大本营仍是最受关注的“战场”——2025年广州中院受理恒大广东公司破产清算，并裁定恒大地产广东公司、珠三角公司、粤东公司三家实质合并破产清算，2026年6月宣告破产。2025年，深圳中院裁定恒大深圳公司破产清算，2026年3月确认债权表，6月宣告破产清算。

与此同时，恒大各板块的清算也在加速。

例如恒大汽车，主体公司于2024年8月被广州中院裁定重整；2025年12月执行完毕，入选了2025全国破产经典案例。

随后，恒大汽车天津公司、恒大智能汽车(广东)、恒大恒驰新能源(广东)、恒大凯隆智能汽车，也在2025-2026年分别被天津和广州法院裁定清算。

文旅方面，“恒大童世界集团”等37家文旅关联公司，在2025年12月由海南第二中院裁定实质合并重整。惠州恒大童世界于2026年4月清算终结。

此外，“恒大足球学校”在2026年5月广州中院受理重整。

“广州恒大民族歌舞团”在2026年6月22日主动向广州中院申请破产清算。

恒大现代农业集团、鹤山鑫鑫观光、恒大智慧充电科技(东莞)、海南博鳌恒大国际医院等支流公司，也在2024—2025年分别在深圳、江门、东莞、海南法院进入清算或二次申请。

可以看到，从外到内，针对“恒大系”这颗极其巨大的“肿瘤”，清疮割瘤、祛瘀消肿、接盘散热……全球司法和债权人都在各尽其术，尽可能对伤害进行处理并控制未来风险。

业内专家指出，通过破产清算程序将全国各地大量的诉讼、执行案件纳入破产程序统一处理，有利于更好处置恒大问题、合理科学分配资产和财产，依法保障全体债权人的公平受偿权益。

破产重整深入推进

各方问题陆续解决

问题必当会被处理，但也需接受骨感的现实。

债权人方面，就境内而言，“恒大系”公司的清偿率可能并不高。

例如最早开展破产清算的湛江御景置业，普通债权清偿率约0.69%。但债权也项目价值紧密相关，三四线楼盘确实给不了高预期。

就算恒大地产深圳公司的破产清算，414家债权人申报511笔债权合计约2500亿元，管理人确认仅523亿元。而且业内测算，普通债权预计回收率5%—15%，境外无担保债权人则更低。

“境外讨债”虽然出发早、动作快，但任重道远。截至2026年4月全球追索，已冻结或接管许家印及关联方在12国资产，但这部分资产上限77亿美元，对比恒大2.44万亿总负债可谓“九牛一毛”。目前的追索额，相较境外债权人申报的约3500亿港元，回收率尚不足1%。

业主方面，公开数据显示，截至2026年一季度，恒大全国交付房屋约超320万套，交付率约53%，约60%项目纳入保交楼白名单，一二线核心城市交付率超75%。但剩下40%集中在三四线，停工超3年、仅挖基坑的项目不在少数。

实际上，最高法2025年7月批复给了“超级优先权”，即自住、备案合同、付清或一审前补尾款，优先于工程款与抵押权。但最后资金到底能有多少落到业主和保交付上，谁也说不准。

具体到户，权益几何，也要看法院的判决。例如广州中院曾对237户未及时申报业主裁定“不予确认债权”，因为破产清算项目里，业主需在债权申报期登记，有些业主因此丢掉了优先位。

但综合来看，好在项目白名单资金是封闭管理的，款项一旦拨到项目，专项借款专款专用，当前严格监管的环境中不用太担心项目资金被抽空，并且参与保交付的基本是城投和国企，具有一定资金实力。

最后不得不说一说，被恒大坑坏的“合作伙伴”，就连许家印曾经高高在上的“朋友圈”也无法幸免于难。

供应商和建筑承包商，更是属于比较末端的追债人，暴雷伤害性大，不少公司就此跟着破产了。

比如总包方南通三建等，因持有恒大商票过多，自身也已陷入困境，目前正通过重整裁定加速自身出清。

再如三棵树对恒大应收1.92亿仅追回674万(3.5%)，江山欧派7.13亿应收计提80%减值……全国家居产业链的企业也损失惨重。

整体而言，出清的过程如同“刮骨疗伤”，总是会伴随剧痛和损伤的。但对于大局来说，恒大的倒下再痛苦，也是必要的——

这是一次巨大泡沫的清理，教育了市场，也让“保交楼、保民生”成为了新的行业底线。中国房地产的新秩序，正是在这废墟之上，艰难重建。

（主编：凤凰网王婷婷）