9月2日，停牌超过17个月的物业管理公司新城悦服务（01755.HK）发布2026年中期报告。期内，利润数据反弹，但收入持续收缩、经营性现金流转负；与此同时，复牌申请提交逾两个月仍未获联交所批准。

期内，新城悦服务实现营业收入21.41亿元，同比下降7.69%。其中，物业管理服务收入17.39亿元，同比下降2.61%，占总收入的81.25%；社区增值服务收入3.75亿元；开发商增值服务收入2625万元，同比下降31.52%。

更长周期看，新城悦服务的营业收入自2023年达到54.24亿元的峰值后持续下滑，至2024年增幅由正转负，当年收入为50.56亿元，2025年再降至46.66亿元，收缩趋势尚未出现扭转迹象。

利润方面，期内，新城悦服务实现毛利4.03亿元，同比下降14.25%；毛利率18.84%，上年同期为20.28%。过去五年，该公司的毛利率整体呈下降趋势。2021年至2025年的毛利率分别为30.83%、25.84%、26.52%、18.53%、20.01%。

具体到业务板块，上半年，物业管理服务毛利率为16.85%，同比下降1.65个百分点；社区增值服务毛利率为28.84%，同比上升1.39个百分点；开发商增值服务毛利率为7.57%，同比下降2.17个百分点。

期内，新城悦服务实现归母净利润1.29亿元，同比下降51.14%；归母净利率为6.03%，较上年同期的3.68%增加2.35个百分点。具体看，税前利润为1.96亿元，较上年同期的1.34亿元增长46.26%，但利润增长的部分支撑来自非经常性项目。

期内，新城悦服务的其他利得净额为3378.7万元，而上年同期仅为185.3万元。其中，出售附属公司的利得净额约3581.1万元，是其他利得净额的主要来源。

同期，新城悦服务所得税费用为6165.7万元，较上年同期的4008.1万元增长53.84%，实际税率从约29.92%升至31.43%。公司称税费增加主要因税前利润上升所致。

现金方面，上半年，新城悦服务经营活动产生的现金流量净额为-2.28亿元，而上年同期为净流入3833万元。截至6月30日，公司现金及现金等价物为19.06亿元，较期初的21.46亿元下降11.17%。

公司称，现金下降主要是经营性现金流净流出所致。过往年度中，存在客户缴费习惯所造成的季节性差异，但去年公司预收的物业管理收入比例为历史最高水平，对经营性现金流的影响更显著。此外，增值服务的规模缩减也带来一些影响。

对于新城悦服务而言，复牌是目前最重要的任务之一。

自去年4月1日起，因为涉及关联方资金往来问题，新城悦服务停牌至今已超17个月。去年6月，公司获联交所复牌指引，内容涵盖完成对关联方资金往来的独立法证调查、公布未刊发的财务业绩、证明管理层诚信、进行内部监控检讨等多项要求。

复牌尚无时间表。此前，公司已补发2024年全年、2025年中期、2025年全年的业绩公告；独立法证调查于6月15日结束；公司委聘富睿玛泽风险评估服务有限公司进行内部监控检视，并完成第二次内部监控跟进审查。审核委员会及董事会确认整改措施已全面落实。

6月27日，新城悦服务向联交所提交复牌建议，以寻求恢复股份买卖。复牌建议包括公司为符合复牌指引已采取及拟采取的行动。但申请复牌至今已逾两个月，截至公告日，联交所尚未批准复牌。

同时，中期报告承认，公司偏离了企业管治守则的多项条文：董事长与首席执行官由戚小明同时担任，违反守则第C.2.1条；因未能召开2024年度及2025年度股东周年大会，董事轮值退任安排无法落实，违反守则第B.2.2条。公司表示将在可行情况下尽快召开股东周年大会安排相关事宜。