每经记者|陈荣浩 每经编辑|李雨冰

10月27日,深圳市龙光控股有限公司(以下简称龙光控股)发布六只境内公募公司债的购回实施结果公告。《每日经济新闻》记者(以下简称每经记者)注意到,本次购回的六只公募债品种统一执行17.97元/张的价格,相较100元债券面值大幅折价,相当于按约1.8折进行清偿,对应兑付资金已于10月23日完成划付。

根据此前公告,因持有人申报规模远超预设资金上限,本次购回全部采用比例配售机制,超额申报部分统一撤销登记,未获配债券恢复正常存续交易状态。

作为龙光控股境内21笔债券整体重组方案的重要组成部分,本次二次购回的落地,也成为出险房企境内公募债折价化债浪潮的最新案例。

每经记者梳理发现,自2024年底出险房企融创率先推出约1.8折现金购回方案后,旭辉、富力、远洋等企业先后跟进类似方案;进入2026年以来,中骏、正荣、龙光也陆续落地了境内债购回方案,折价水平多集中在1.8折至2折区间。

按1.8折价格,比例配售兑付

10月27日,龙光控股发布关于“H龙控01”“H龙控03”“H龙控04”“H龙债02”“H龙债03”“H龙债04”六只债券的购回实施结果公告,标志着其境内债二次现金购回工作正式落地。

本次参与购回的六只标的均为境内公募公司债,是龙光控股境内21笔债券整体重组方案的重要组成部分。

每经记者梳理发现,今年9月22日,龙光控股便披露了本次二次购回的方案,为21笔标的债券设置4.9153亿元的资金总额上限;其中,本次完成兑付的六个公募债品种,均按17.97元/张的统一购回价格执行。以100元的债券面值计算,本次购回折价幅度约82%,相当于按面值约1.8折进行现金清偿。

据此前公告,本次购回的申报窗口期为2026年9月28日至10月14日。从最终实施结果来看,市场持有人的申报总规模远超4.9153亿元的资金上限。为此,六只债券全部采用比例配售机制,对超出资金承接能力的申报部分统一撤销登记,仅按照资金上限对应的比例确认有效成交额度。

单只债券资金使用明细清晰可查:H龙控01对应使用购回资金约2941.52万元,H龙控03约5559.77万元,H龙控04约6548.77万元,H龙债02约3050.51万元,H龙债03约4728.75万元,H龙债04约4428.05万元。六只债券合计动用购回资金约2.725亿元,未用尽预设的总资金上限。

按照公告披露的安排,本次确认成交的债券,兑付资金已于10月23日全部完成划付。后续相关方将按照交易所及监管要求,办理已兑付债券的注销手续。所有未成功配售的申报指令均已统一撤销,对应债券恢复至正常存续状态,不影响持有人后续的交易与权益主张,仍可按照整体重组方案的约定继续履行。

“龙光控股本次操作本质不是全额还本,而是对存量公开债账面价值进行一次性重定价。”10月29日,中国企业资本联盟副理事长柏文喜在接受每经记者微信采访时表示,回购主要有三重考量:一是匹配资产拍卖回款节奏,避免一次性耗尽保交楼与运营资金;二是先用现金兑付建立信用,降低整体重组方案表决阻力;三是借助比例配售机制,防止债权人集中挤兑申报。

“当下出险房企折价购回债权权益正在批量复制”

龙光本次境内债折价购回并非行业孤例。

按方案披露时间梳理,2024年11月14日,融创房地产披露境内债二次重组方案,首次推出1.8折现金购回通道,设置8亿元现金上限,成为行业内首个针对公募债推出大幅折价现金退出通道的案例。该方案在2025年1月表决通过,现金购回登记安排在3月;实际落地时按2折定价,兑付资金于2025年4月完成支付。

2025年5月23日,旭辉控股发布重组预案,拟推出1.8折现金购回方案,初始现金上限为2亿元;方案经债权人协商优化后,购回价格上调至2折,现金上限提升至2.2亿元。该方案于2025年9月15日经债券持有人会议表决通过,同年12月29日正式发布购回实施结果公告,完成落地执行。

2025年9月10日,富力地产跟进推出同类方案,折价水平定为2折,设置6亿元现金上限,采用分三批次开放申报、分批次兑付的方式推进,给予持有人更灵活的申报选择。

进入2026年,这一模式的覆盖范围进一步扩大。2026年4月17日,中骏集团针对单只公募债“H0中骏02”试点1.8折现金购回。

远洋集团则于2026年6月23日发布第一批折价购回实施公告,按2折价格开展现金购回并执行比例配售机制,相关正式文件在上交所披露。

2026年8月10日,正荣地产披露的购回方案打破了此前的折价区间:安排6400万元现金额度,用于抵销不超过8亿元的债权,对应清偿比例约8%,是目前已公开方案中现金清偿比例最低的一例。

时至2026年9月22日龙光披露二次购回方案、10月27日落地实施结果,这条化债路径的参与房企阵容进一步扩容。

梳理上述房企的方案不难发现,尽管折价幅度、资金规模、推进节奏各有不同,但核心机制高度一致。其一,全部设置固定现金总额上限,房企以确定的资金支出承接减持需求,不对存量债务进行全额现金清偿;其二,普遍采用比例配售规则,一旦申报规模超出资金上限,即按比例分配额度,超额申报自动撤销;其三,现金购回仅作为可选退出通道,不强制清零债权,未参与申报或未获配售的债券继续存续,持有人保留完整债权权益。

柏文喜表示,当下出险房企折价回购债权权益正在批量复制,但未来预计会逐步分化,不再固定折扣比例。此外,可转债、项目收益信托等工具会不断补充进重组方案。但折价回购只是短期缓释风险,最终债务回收率,还要看回款、资产盘活以及留债本息能否按期兑付。