债券展期方案受阻，宽限期警报拉响。

8月8日，路劲基建有限公司发布公告称，就2028年、2029年及2030年到期的5只担保优先票据的同意征求情况进行了更新。

公告显示，尽管代表所有票据未偿还本金总额的大多数持有人已对建议修订及豁免投下赞成票，但并未获得所有系列票据必需的同意，同意条件尚未达成。

因此，发行人决定不在大会上提呈当前版本的特别决议案，而所有因同意征求目的被锁定的票据，将在会议结束后尽快解除锁定。

据观点新媒体了解，路劲此次涉及的五只美元债，具体涵盖2028年3月到期、利率6.7%的债券，2028年9月到期、利率5.9%的债券，2029年3月到期、利率6.0%的债券，2029年7月到期、利率5.2%的债券，以及2030年1月到期、利率5.125%的债券。

而且由于建议修订及豁免尚未生效，发行人无法运用指定资产所得款项支付2029年7月到期债券的利息。

该笔利息于2025年7月12日到期，按规定有30天的利息支付宽限期，截至8月8日公告发布时，尚未发生违约事件。

但这一宽限期无疑成为了关键，此时此刻路劲无疑正承受着巨大的压力。

前期举措与当下困境

据观点新媒体报道，为缓解债务压力，路劲在此前已经付出了诸多努力。

早在2024年，路劲成功完成了有关票据及一系列永续证券的提呈要约及同意征求。在当时，路劲采取了“延长票据到期日”的措施，同时指定若干资产为指定资产，以及纳入提早还款及分期付款条款；相关的强制性回购或赎回指定资产；及对票据契诺的若干修订。

当时，这些举措的确在一定程度上缓解了路劲的债务压力，也为公司争取到了一些喘息空间。

然而，房地产市场复苏速度远低于预期，使得路劲在债务方面的压力并未得到太实质性缓解。

如果方案顺利通过，路劲预计有足够现金支付票据2025年现金利息，但对于支付票据2026年现金利息的能力，存在重大疑虑。

正是在这样的背景下，今年6月20日，路劲发布称，公司面临多重挑战：房地产市场持续低迷、境内流动性受限、无法将现金汇出境外偿债，以及香港房地产市场持续减价，这些因素共同导致公司面临偿债及流动性压力。

路劲彼时提出的修订方案核心包含三大要点：1、将部分利息支付方式由现金转为实物支付（即增发新债券代替现金付息）；2允许使用出售印尼收费公路等指定资产的款项支付利息；3、请求豁免因条款修订可能触发的技术性违约。

路劲在公告中特别强调，尽管预计有足够现金支付2025年的票据现金利息，但对支付2026年现金利息的能力存在重大疑虑。拟对5笔美元优先票据付息计划进行修改并豁免违约，计划在一段时间内将美元票据利息的支付形式由现金支付调整为实物支付。

路劲的核心诉求便是暂停支付现金利息，并允许公司动用资产出售款支付，以此来缓解短期流动性压力。

反对与妥协的交锋

路劲这一计划并未得到所有债权人的支持，部分持有人对此提出了反对意见。

7月14日，路劲在港交所公告更新了五笔美元债的同意征求情况。公告显示，大多数债券持有人已投票赞成建议修订及豁免，但有少数债券持有人要求就同意征求以及建议修订及豁免的条款作出具体澄清和改进。

出于审慎考虑这些请求，路劲彼时决定暂不将当前版本的特别决议案在大会上提呈。

这一决定带来的直接后果便是，由于修订尚未生效，路劲无法运用指定资产所得款项支付2029年7月票据于7月12日到期的利息。

根据该票据条款，路劲尚有30天宽限期避免构成违约。

路劲在公告中承诺将于7月18日前启动新一轮同意征求，旨在为持有人就建议修订及豁免的条款提出修订，并制定新的适用截止时间及会议时间安排。

面对少部分债权人的反对声音，路劲只能选择应对，并在短短的三日内日予以回应。

7月17日，路劲宣布对6月20日公布的同意征求方案进行修改，新版方案最显著的妥协在于：维持原条款中的强制回购义务。这意味着当公司出售核心资产（如印尼收费公路）时，所得款项仍需优先用于偿还债务本金，而非如初始提案中可用于支付利息。

同时，修订版方案也增加了对债权人的保护条款：将印尼资产回款留存比例从50%提高至60%，并禁止公司为其他无抵押债务提供担保。

为缓解短期流动性压力，方案新增例外条款：允许指定资产回款优先支付2025年7月及9月到期利息。若方案未获通过，路劲可能无足够现金资源支付这两期到期利息。

然而，即便路劲做出了如此调整，从目前结果来看，调整后的同意征求方案依旧未能获得所有系列票据必需的同意。

若同意征求最终未能完成，路劲预期将没有足够现金资源支付于2025年7月及2025年9月到期的票据利息。

在此种情形下，路劲称公司将不得不考虑替代的债务重组方案，包括通过一项或多项债务偿还安排重组集团全部离岸债务的整体重组计划。

但路劲也明确指出：“鉴于债务偿还安排涉及的复杂性以及完成该过程通常需要较长时间，该结果可能会严重影响集团的营运，并可能对债权人带来严重恶化结果”。

违约风险迫在眉睫

8月8日，路劲基建发布第四份公告宣布最终结果：尽管代表所有票据未偿还本金总额的大多数持有人已投票赞成建议修订及豁免，但公司未能获得所有系列票据必需的同意。

由于同意条件尚未达成，路劲仍然不能将当前版本特别决议案提呈表决。

这一结果直接导致建议修订及豁免未能生效，发行人无法运用指定资产所得款项支付2029年7月票据的到期利息。根

据票据条款，路劲仅有30天宽限期（至8月11日）完成支付，否则将构成违约事件。

路劲在公告中表示：“截至8月8日，根据该票据的条款和条件规定有三十天的利息支付宽限期，因此尚未发生违约事件。公司现正听取顾问意见及考虑其各种方案，并将适时提供最新资讯。”

如今距离8月11日宽限期仅剩一个周末，路劲面临艰难抉择。

在这极为有限的时间内，路劲需要迅速确定下一步行动方案。但就目前来看，仍旧充满了不确定性。

同时，路劲的财务状况也成为各方关注焦点，能否在未来成功缓解债务压力，实现资金的正常周转，对于公司持续运营以及市场信心的恢复都起着至关重要的作用。

从路劲发展历程来看，其在房地产和收费公路业务上都曾有着重要布局。

路劲基建有限公司于1994年成立，1996年在香港上市，除房地产业务外，路劲在中国多个省参与过多个收费公路和桥梁项目。在房地产领域，2003年开始涉足国内房地产业务，并在2007年完成对孙宏斌旗下顺驰的收购，从而奠定了全国化发展布局。

但近年来，房地产市场持续下行压力，让路劲的房地产业务遭受重创，再加上债务到期的巨大压力，使得公司不得不持续采取一系列措施来应对危机。

在过往，路劲也曾采取过资产出售等举措来缓解债务压力。

2023年底，路劲将国内经营已久的四条高速公路打包出售，对价约44亿元。当时表示，通过出售事项使公司以公允价值变现于高速公路的投资价值，预期收益净额约9亿港元。